请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 政策发力明显，社融信贷超预期 2022年5月货币金融数据点评 [Table_Summary] 报告摘要 事件： 中国人民银行2022年6月10日发布数据显示，5月新增社会融资规模2.79万亿元，新增人民币贷款1.89万亿元，新增人民币存款3.04万亿元。5月末存量社会融资规模329.19万亿元，同比增长10.5%，广义货币(M2)余额252.7万亿元,同比增长11.1%。 数据要点： 社融同比大幅多增，政府债券与人民币贷款贡献为主。 5月份新增社会融资2.79万亿，表现超预期，同比多增8399亿元。5月末社会融资规模存量为329.19万亿元，同比增长10.5%，较上月提升0.3%。 进一步从结构上看，人民币贷款同比多增3906亿元，政府债券同比多增3899亿元，是推动5月社融实现增长的主要因素。5月股票融资同比少增425亿元，间接融资中外币贷款同比减少247亿元，形成小幅对冲。表外融资有所回暖，同比多增810亿元。2022年5月份政府债券发行规模为年初以来最高位。稳增长政策密集出台持续发力，今年以来新增专项债加速发行，对经济复苏起到有力保障，预计二季度新增专项债规模将保持高位。 居民融资需求仍偏弱，企业新增贷款需求提升。 5月份金融机构口径的新增人民币贷款1.89万亿，同比多增3900亿。其中，居民部门贷款新增2888亿，同比少增3344亿元；企业部门新增1.53万亿，同比大幅多增7243亿元；非银金融机构新增712亿，同比持平。 从部门看，居民部门贷款较上月有所改善，短期贷款同比小幅多增34亿元，疫情对短期消费仍带来一定冲击。房地产信贷方面，部分城市纷纷出台了限购限贷政策，意在改善购房需要，稳定预期，房地产信贷需求较上月有所提高但仍偏弱。居民新增中长期贷款1047亿元，同比少增3379亿元。 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《5月通胀数据点评》--2022/06/10 《正邦转债触发附加回售条款点评》--2022/06/08 《5月 美 国 非 农 数 据 点 评 》--2022/06/06 [Table_Author] 证券分析师：张河生 电话：021-58502206 E-MAIL：zhanghs@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518030001 [Table_Message] 2022-06-10 债券点评报告 债券研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 债券点评报告 P2 2022年5月货币金融数据点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 随着疫情逐步得到控制，经济活动有所回暖，叠加近期积极的财政政策和货币政策引导金融机构加大实体经济融资支持力度，企业部门的新增贷款需求有所提升。其中票据融资新增7129亿，同比多增5591亿元，短期贷款新增2642亿，同比多增3286亿元，新增票据融资和短期贷款是企业贷款需求提升的主要原因。而企业中长期贷款同比少增977亿元，反映出企业融资以缓解流动性压力为主，中长期贷款仍存在提升空间。受疫情冲击影响，累计来看2022年1-5月企业中长期贷款为4.77万亿，较2021年同期的5.78万亿少增1.01万亿。 5月M1增速下降，M2增速继续提升。 5月份新增人民币存款3.04万亿，同比多增4800亿。其中，居民部门存款增加7393亿元，同比多增6321亿元；非金融企业存款增加1.1万亿元，同比多增1.22万亿元，而非银金融机构、机关单位与财政均同比少增。从存款增速看，金融机构各项存款余额同比增速进一步提升至10.5%。 5月末M2余额252.70万亿元，同比增速11.1%，较4月提升0.6个百分点，增速有所提高。 M2增速提高主要是单位定期与储蓄存款增速提升明显，由4月份的12.5%升至5月的13.5%；而单位活期增速由4.0%转为3.2%，小幅下降。另外，M1同比增速4.6%，增速较上月下降0.5个百分点，同M2增速的差异进一步扩大，M2相比M1由4月的高出5.4%扩大至5月的6.5%，表明居民消费和企业活力仍有待改善。 政策发力明显，后续经济指标有望进一步改善。 前期央行提出引导金融机构提高贷款投放力度，政策托底力度加大，释放宽信用信号。6月初上海疫情得到有效控制，全面复工复产，经济基本面呈现弱复苏态势。展望未来，6月份的信贷社融数据有望进一步改善。对于债市而言，利率债收益率短期维持低位震荡态势，长期来看利率的回调风险将进一步升高。 风险提示： 房地产行业持续萧条； 国内疫情扩散加剧； 宽松政策力度加大预期。 债券点评报告 P3 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 韦珂嘉 13701050353 weikj@tpyzq.com 华北销售 刘莹 15152283256 liuyinga@tpyzq.com 华北销售 董英杰 15232179795 dongyj@tpyzq.com 华北销售 常新宇 13269957563 changxy@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售副总监 梁金萍 15999569845 liangjp@tpyzq.com 华东销售副总监 秦娟娟 18717767929 qinjj@tpyzq.com 华东销售总助 杨晶 18616086730 yangjinga@tpyzq.com 华东销售 王玉琪 17321189545 wangyq@tpyzq.com 华东销售 郭瑜 18758280661 guoyu@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华东销售 胡亦真 17267491601 huyz@tpyzq.com 华南销售总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 张靖雯 18589058561 zhangjingwen@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 华南销售 李艳文 13728975701 liyw@tpyzq.com 华南销售 陈宇 17742876221 cheny@tpyzq.com 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 投诉电话： 95397 投诉邮箱： kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。