有色金属日报

铜

• 行情资讯：伦铜3M收盘涨0.64%至14114美元/吨，沪铜主力合约收至107200元/吨。LME铜库存增加6325吨至249225吨，Cash/3M贴水扩大。国内上期所仓单增加1.0万吨。华东现货升水期货75元/吨，广东贴水50元/吨。进口盈利扩大至1000元/吨左右。精废铜价差缩窄至2120元/吨。
• 策略观点：美国通胀数据强于预期，美联储紧缩预期维持，市场情绪承压。铜精矿供应紧张，冶炼企业收入走低。美国搁置精炼铜关税，美铜伦铜价差走弱，美国以外地区供应预期增加。国内下游旺季、库存低位提供支撑。预计短期铜价高位震荡，沪铜主力运行区间106000-108200元/吨，伦铜3M运行区间13900-14300美元/吨。

铝

• 行情资讯：伦铝收盘微涨0.03%至3252美元/吨，沪铝主力合约收至24150元/吨。沪铝加权合约持仓量减少1.0万手，日度仓单减少0.3万吨。铝锭、铝棒库存环比减少。华东铝锭现货升水期货30元/吨，LME铝锭库存下滑至24.4万吨，Cash/3M升水偏强。
• 策略观点：美国通胀数据超预期，美联储加息概率高，中东冲突持续或致进一步紧缩。中东电解铝供应恢复，国内下游开工率抬升，需求旺季特征不显著，铝材出口有韧性。国内铝锭库存有望继续去化。短期铝价预计震荡企稳，沪铝主力合约运行区间24000-24300元/吨，伦铝3M运行区间3220-3280美元/吨。

铅

• 行情资讯：沪铅指数跌0.31%至15790元/吨，伦铅3S涨7.5美元/吨至1877美元/吨。SMM1#铅锭均价15750元/吨，精废价差平水。上期所铅锭期货库存6.01万吨，内盘基差-45元/吨。LME铅锭库存37.85万吨，注销仓单2.97万吨。外盘cash-3S合约基差-44.99美元/吨，3-15价差-125.1美元/吨。沪伦比价1.256，进口盈亏307.85元/吨。社会库存持平。
• 策略观点：铅精矿港口库存抬升，进口TC下滑，原生铅开工率抬升，原生铅工厂库存下滑。废电池原料库存抬升，再生铅开工率抬升，再生铅成品库存下滑。下游蓄企开工率小幅抬升。宏观情绪转弱，油价高位，美国8月PPI偏强，9月加息预期上升。再生铅冶炼企业开工率快速抬升，预计铅价维持低位偏弱运行。

锌

• 行情资讯：沪锌指数跌0.71%至26137元/吨，伦锌3S跌57美元/吨至3780.5美元/吨。SMM0#锌锭均价26030元/吨，上海基差-50元/吨。上期所锌锭期货库存9.6万吨，内盘基差-50元/吨。LME锌锭库存10.96万吨，Cash/3S合约基差138.72美元/吨。沪伦比价1.033，锌锭进口盈亏-5029.68元/吨。社会库存减少0.23万吨。
• 策略观点：国内锌精矿显性库存去库，锌精矿TC止跌企稳。出口利润扩大后，国内锌锭出口物流启动，社会库存延续去库。下游初端企业开工率回暖。宏观情绪转弱，油价高位，美国8月PPI偏强，9月加息预期上升。预计锌价高位滞涨回落，关注LME市场月差及国内社会库存变动。

锡

• 行情资讯：沪锡主力合约跌2.67%至392890元/吨，现货升贴水报900元/吨，SHFE仓单减少281吨，LME库存减少230吨。
• 策略观点：锡价延续大幅下跌，主力合约失守40万元关口。现货基本面边际改善：SHFE仓单下降，LME库存减少，库存重新去化；现货升水扩大。印尼交易所月内累计成交量低位，出口供应恢复速度有限。本轮下跌体现资金撤离及市场情绪释放，现货端未同步走弱。短期盘面惯性偏弱，但库存下降和现货升水将增强支撑，连续下跌后追空风险上升。预计锡价维持宽幅震荡，沪锡参考运行区间38.5—41.5万元/吨，伦锡参考运行区间48000—54000美元/吨。

镍

• 行情资讯：沪镍主力合约跌0.90%至123950元/吨，现货进口镍均价对沪镍合约升水50元/吨，金川镍升水均价上升至2900元/吨。1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价跌0.4美元/湿吨至63.7美元/湿吨，高镍生铁均价跌3元/镍点至1076元/镍点。
• 策略观点：镍价延续下跌，盘面接近前期成本支撑区域。现货进口镍维持小幅升水，金川镍升水继续上升，低价后纯镍现货承接增强。原料端镍矿及高镍生铁价格下跌，表明不锈钢产业链采购偏弱，成本支撑松动。精炼镍供应宽松格局未改，现货升水减缓下跌速度，但尚不足以推动趋势反转。预计短期镍价震荡偏弱，临近成本区后继续追空性价比下降。沪镍主力合约参考运行区间12.0—12.8万元/吨，伦镍3M合约参考运行区间1.50—1.70万美元/吨。

碳酸锂

• 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘跌1.87%至131000元/吨，电池级、工业级碳酸锂晚盘均价均跌2500元/吨。广期所碳酸锂主力合约跌2.43%至129120元/吨，持仓量增加7123手。贸易市场电池级碳酸锂升贴水持平为500元/吨。锂辉石精矿CIF中国指数均价跌5美元/吨至1915美元/吨。
• 策略观点：碳酸锂期现价格继续下行，盘面跌破13万元关口。供给方面，国内检修产能逐步恢复，进口矿到港增加，9月产量回升预期兑现；锂辉石价格降至1915美元/吨，成本支撑下移。需求方面，旺季排产对近月消费形成支撑，但下游以刚需采购为主，市场对后续需求增速存在担忧。盘面增仓下跌，显示空头资金继续入场；现货升贴水维持500元/吨，现货相对盘面仍有一定韧性。短期价格预计偏弱震荡，近月受旺季需求支撑，下方空间暂不宜过度放大；但旺季过后，供应稳步释放、需求增速回落，价格中期仍面临下行压力。主力合约参考运行区间125000—135000元/吨。

氧化铝

• 行情资讯：氧化铝指数跌0.07%至2676元/吨，单边交易总持仓减少0.16万手。基差方面，山东现货价格维持2670元/吨，贴水主力合约11元/吨。海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持355美元/吨，进口盈亏报-302元/吨。期货仓单报27.21万吨，较前一交易日增加0.39万吨。几内亚CIF价格维持72美元/吨，澳大利亚CIF价格维持66.5美元/吨。几内亚卡姆萨尔港-青岛港海运费下跌至42.33美元/吨。
• 策略观点：矿端海运费因油价波动和运力紧张持续攀升，铝土矿CIF价格预期转好，抬高氧化铝成本支撑。冶炼端新产能密集落地，供应刚性仍强，中期过剩格局仍难改变。短期建议观望为主，关注整体商品情绪和海运价格波动，等待逢高布局空单的机会。AO2701合约参考运行区间2600-2750元/吨。

不锈钢

• 行情资讯：主力合约收盘涨0.37%至13560元/吨，加权合约持仓增加0.4万手，仓单减少0.05万吨。现货佛山市场德龙304冷轧卷板报13950元/吨，基差190元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14200元/吨，基差440元/吨。市场成交一般。原料方面，山东高镍铁出厂价跌10元/镍至1080元/镍，保定304废钢工业料回收价持平为9700元/吨，高碳铬铁北方主产区报价持平为7925元/50基吨。9月11日不锈钢社会库存加总109.9万吨，环比下滑0.4万吨，300系冷轧不锈钢库存约41.0万吨，周环比减少0.4万吨。
• 策略观点：欧央行加息25BP，美国PPI和CPI数据强于预期，美联储加息概率较高，工业金属相对承压。Eramet重启印尼Weda Bay镍矿引发印尼采矿配额松动担忧，镍铁价格偏弱运行；铬铁原料库存持续增加，供需预期偏弱，原料端对不锈钢价格构成压制。当前不锈钢产量维持偏高，下游传统旺季但需求回暖程度有限，终端多维持刚需采购，价格下移去库相对温和。短期不锈钢价格或维持震荡偏弱格局。

铸造铝合金

• 行情资讯：主力合约涨0.47%至23350元/吨，加权合约持仓下滑至2.34万手，成交量0.96万手，仓单增加0.07万吨。AL2610合约与AD2610合约价差扩大至820元/吨。国内主流地区ADC12均价持稳，进口ADC12报价持平，市场成交氛围偏淡。库存方面，国内三地铝合金锭库存环比减少0.02万吨至1.29万吨。
• 策略观点：宏观情绪面偏弱，铸造铝合金成本端价格支撑偏强，原料供应维持偏紧，而下游需求旺季特征不明显，短期价格或偏弱震荡。