慕思股份机构调研纪要

本次调研主要围绕费用管控和渠道拓展、AI产品表现及新产品T12功能展开。公司计划优化费用投放策略，向高转化效率渠道倾斜，并推进直营门店网络建设，深化与华为鸿蒙智选生态协同。AI产品在2026年上半年实现收入2.36亿元，同比增长95.69%，T12智能床作为行业首款端侧AI智能床，搭载10纳米制程64位SOC处理器，实现本地算力应用，具备睡眠感知与模型运算本地化、断网可用、数据同步快、隐私安全高等特点，核心技术全栈自研，可依托用户数据训练生成专属睡眠模型。

健康睡眠赛道正快速发展，公司通过创新打造“量身定制个人专属的健康睡眠系统”，线下睡眠体验馆已覆盖全球20多个国家和地区。未来，AI技术在睡眠监测与改善中的应用将更加广泛，公司推进AI产品在华为全屋智能门店上样与布局，显示其积极拥抱技术变革，强化高势能区域市场渗透，有望受益于行业增长。

报告重点分析了费用管控与渠道拓展策略，公司通过精细化费用管控，严控投入产出比，并推进直营门店网络建设，强化核心城市核心购物中心布局。同时，AI产品表现及新产品T12功能是分析焦点，T12智能床搭载先进处理器，实现本地算力应用，具备多项创新功能，如睡眠感知本地化、断网可用、数据同步快、隐私安全高等，彰显公司技术实力与产品竞争力。

当前健康睡眠市场呈现快速增长态势，消费者对健康睡眠的需求日益提升，AI技术在睡眠领域的应用逐渐普及。公司AI产品收入同比增长95.69%，毛利率约51%，显示市场对智能化睡眠产品的接受度较高。同时，公司通过拓展渠道、深化生态合作，积极抢占市场份额，整体市场前景广阔。

研报中未明确提及具体风险，但可隐见行业竞争加剧、技术迭代迅速等潜在挑战。健康睡眠市场虽前景广阔，但参与者众多，竞争激烈，公司需持续保持技术创新与产品迭代能力。此外，AI产品依赖数据积累与模型优化，市场接受度仍需时间验证，这些因素可能对公司未来业绩产生一定影响。