2026年9月15日中泰期货晨会纪要

央行与宏观经济动态

• 央行将于9月15日开展5000亿元6个月期买断式逆回购操作。
• 工信部召开部分省份工业经济运行座谈会，研究谋划2027年经济工作思路。
• 美国总统特朗普表示，对与伊朗谈判持“开放”态度，美国在霍尔木兹海峡帮助石油运输，各国应对美国进行“护航补偿”。
• 伊朗伊斯兰革命卫队海军发表声明称，超级油轮“阿尔加亚”号试图穿越霍尔木兹海峡以南的禁航区时触碰水雷，随后发生爆炸。

工业硅

• 波动原因：多晶硅减产预期限制工业硅高度，叠加商品氛围不佳拖累，盘面震荡调整。
• 未来看法：供需方面，9月1日大厂落地东部减产，工业硅丰水期供需差有望继续改善为大去库；多晶硅突发超预期厂家联合减产落地，或拖累10月需求，但因枯水期工业硅西南亦有减产预期，供需双减，大厂不复产的情况下去库幅度收窄。估值中性，成本端支撑偏强，近期反弹高点已经部分计价大厂减产预期，后续震荡重心观察焦煤高度。

多晶硅

• 波动原因：9月10日已验证到某西南大厂提前减产，多晶硅减产计划落地可能性加强，盘面震荡反弹，弱现实传导不畅限制高度，延续贴水偏强震荡运行。
• 未来看法：政策端，7月20日无锡能耗限额宣贯会公布多晶硅三级准入标准大幅不及市场预期，有效出清过剩产能的政策强度不及预期。7月31日国家市场监管总局在盐城召开价格合规指导会议。8月6日晚八大多晶硅龙头在上海签署《反内卷倡议书》，约定售价不低于完全成本并互相监督，同时严格执行能耗新标、主动出清高耗能落后产能。9月11日北京会议厂家敲定16个月减产细节并计划于9月14-15日上报部委。供需方面，10月若厂家执行联合减产，有望开启去库。估值方面，盘面近期反弹高点已经触及在产企业完全成本，估值中性。

棉花

• 逻辑与观点：国储棉成交放缓、天气扰动兑现和新棉套保等影响，短期郑棉震荡转弱。
• 上一交易日波动原因：隔夜ICE美棉继续回落，受美国加息预期下，美元走强影响，同时新棉陆续展开收割的阶段性供给压制。国内棉市价格下行调整运行，临近新棉上市套保压力和国储棉成交下滑，价格回落影响。
• 未来看法：9月供需报告，USDA下调美国棉花产量面积和单产，整体全球棉花产量略微下调，但期末库存上调，报告低于预期。USDA作物生长报告显示，截至9月13日美国棉花生长优良率回升至36%，之前一周为34%，棉花收割率8%。USDA周度销售报告显示，9月3日止当周，美国当前市场年度陆地棉出口销售净增73,854包，较之前一周显著增加168%，不过出口装船量减少。巴西9月第二周棉花日均出口与去年9月日均出口量持平，保持较高的出口动能。另外，有机构预计巴西2026/27年度棉花产量增加供给需要关注，USDA也在9月供需报告中上调了巴西棉花产量。继续关注原油市场的价格波动对棉价的影响。
• 国内市场：纺织企业开工回升，纱线库存微微累库，同时棉花商业库存下降，港口库存回落，但纺织企业棉花采购库存下降，采购动力减弱，从国储棉陆续有序投放，但成交率开始下滑，成交价高位回落，说明市场采购转向新棉预售或观望态势。9月农业农村部上调新年度棉花产量，因种植面积调升，之前减少不及预期，报告偏利空。

白糖

• 上一交易日波动原因：隔夜ICE原糖震荡收跌，03合约缩量增仓下跌，高价套盘压力和印度国内糖价连续回落影响。国内糖价震荡回落，榨季末期结转压力和现货需求放缓影响。
• 未来看法：当前市场关注的是下一榨季供给收缩带来的全球产需缺口的忧虑仍在。不过对此市场已经有所消化，目前印度减产预期仍在，但印度政府政策多举通过管控国内经销商食糖库存，允许进口、提前开榨、生产乙醇比例下降等令糖价回落，炒作情绪消退。巴西目前生产高峰期，糖价高价反弹过后或引发甘蔗制糖比变化。9月第二周日均出口同比去年全月日均增加，说明需求回升。整体国际糖市基本面偏多，但高位情绪有所消退，高位风险需关注。
• 国内市场：现货库存水平仍偏高，下一榨季糖产量预估下降空间或有限影响糖价偏弱于外盘。进口供给减少，国产糖供给占主导。9月供需报告对产量和消费未做调整，依旧高产预估。估值方面，当前国产糖现货因高库存价格仍偏低，期货价格已经回升至成本价以上，关注新糖套保进场情况。配额外进口加工糖进口利润倒挂令国内远期糖价抗跌，多空博弈逐步激烈。

红枣

• 销区方面：河北崔尔庄到货13车，到货质量参差不齐价格区间较大，价格区间略有下移，客商挑选合适货源按需拿货。9月14日河北市场价格偏弱，特级红枣价格7.99元/公斤、一级6.9元/公斤、二级5.9元/公斤、三级4.9元/公斤。
• 仓单情况：截止到9月14日，红枣仓单数量5944张，有效预报288张。
• 市场分析：当前红枣市场供强需弱格局凸显，整体行情持续承压。供应端来看，旧季红枣库存处于历年同期高位，货源储备充足、库存消化周期偏长，高位库存持续压制现货价格，是主导当前市场走势的核心因素。需求端表现相对疲软，尽管临近中秋备货窗口，商超、零售等主流渠道采购力度依旧偏弱，下游贸易商普遍谨慎观望，多以小批量按需补库为主。目前市场交投虽有小幅回暖，但整体活跃度不及往年同期。供需错配导致库存去化节奏缓慢，市场悲观情绪蔓延，红枣期现货价格仍存在下行空间。
• 新季预期：新疆新季红枣整体长势平稳，现阶段处于果实膨大关键期，产量大概率回归常年水平，整体稳产预期较强。7月末局部冰雹、大风仅为点状灾害，小幅影响部分地块果品品质，并未改变全疆稳产基本面。近期阿克苏、图木舒克产区降雨增多，潮湿天气易诱发红枣裂果，对局部果品商品率形成一定冲击。对此，当地枣农及时开展田间排水、树冠养护等一系列防控措施，有效降低田间湿度，遏制裂果问题进一步发生，大幅减轻了天气带来的负面影响。因此本轮降水仅造成短期情绪扰动，难以扭转市场整体宽松格局。
• 未来关注：整体而言，高库存、淡季弱需求叠加新季稳产，构成市场主要利空因素。今年中秋前置备货力度偏弱，节日提振效果有限，市场对新枣开秤价格预期偏悲观，新季开秤价大概率维持低位。后续需重点跟踪产区天气与裂果情况、库存去化进度、新季开秤定价及中秋备货落地节奏，精准捕捉行情边际变化。