燃气Ⅱ行业跟踪周报：美国气价回落、欧洲上行，亚洲现货及中国LNG到岸价上涨；关注资源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能源、九丰能源

价格跟踪

• 美国：地缘冲突推高出口需求，采暖需求下降，HH价格周环比下降7.3%至0.7元/方。储气量周环比上升1.2%至3254亿立方英尺，同比下降3.9%。
• 欧洲：地缘冲突反复，气价高位波动，TTF价格周环比上升12.2%至6.6元/方。2026年6月消费量同比上升2.6%至228亿方。供给方面，LNG接收站占比提升，库存下降。燃气发电出力提升，日平均燃气发电量周环比上升7.7%。库存767TWh（741亿方），同比下降145.1TWh，库容率67.78%。
• 亚洲：JKM价格周环比上升3.5%至6元/方。
• 中国：LNG出厂价周环比上升2.6%至4.1元/方。2026年1-8月进口量同比下降4.5%至1100亿方。2026年7月进口均价环比上升9.6%，同比上升27.2%。库存方面，接收站库存555.64万吨，周环比下降6.59%；厂内库存55.17万吨，同比下降2.02%。

顺价进展

全国68%地级及以上城市进行居民顺价，提价幅度0.21元/方。2024年龙头城燃公司价差0.53-0.54元/方，2025H1修复0.01元/方。城燃配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍有10%修复空间。

重要事件

• 美气进口关税：税率由140%降至25%，美气回国经济性提升，2024年进口占比约5.4%，对整体供给影响有限。
• 管道运输价格机制：《关于完善省内天然气管道运输价格机制促进行业高质量发展的指导意见》印发，助力形成“全国一张网”，规范定价管理，体现降管输费、放低负荷率要求。
• 美伊冲突影响：霍尔木兹海峡封锁对JKM和TTF影响较大，对HH产生间接影响。布油上涨幅度小于JKM、TTF，但大于HH。
• 首华燃气：资源+技术驱动，深层煤层气量利齐增，自产气价每提升0.1元/方，26/27年业绩将增加0.62/0.78亿元，业绩弹性16%/13%。
• 长协成本优势企业：新奥股份美气长协转售亚洲价差达1.81元/方，业绩弹性38%；九丰能源马来西亚长协转售亚洲价差达1元/方，业绩弹性25%。
• 中石油管道天然气政策：2026-2027年度销售价格同比持平，各气量类型资源配置比例、气价上浮比例均无调整。

投资建议

• 城燃顺价：重点推荐新奥能源、华润燃气、昆仑能源等，建议关注深圳燃气、港华智慧能源。
• 长协成本优势：重点推荐九丰能源、新奥股份、佛燃能源，建议关注深圳燃气。
• 资源端：重点推荐首华燃气，建议关注新天然气、蓝焰控股。

风险提示

经济增速不及预期、极端天气/国际局势变化、安全经营风险。