资金面供需分化进一步扩大——流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报

核心结论

• 资金流动性：
  • 资金供给端：偏股型公募新发规模维持历史中位，杠杆资金净流出规模收缩，股票型ETF净流入规模收缩至历史中位，回购金额收缩至历史低位。
  • 资金需求端：股权融资规模持续扩张至历史高位，产业资本净减持扩张至历史高位，南向资金净流入扩张至历史中位。
• 交易拥挤度：
  • 以过去四周成交额占比/市值占比（较全A）衡量主题行业交易热度，本周热度分位上行行业主要为保险（+20pct至44%）、化工（+16pct至59%）、轻工（+14pct至20%）；下行行业主要为电子（-12pct至50%）、半导体（-8pct至44%）、光伏（-8pct至22%）。
• 投资者温度计：
  • 上周市场整体震荡走弱，价值整体承压，成长内部科技硬件与顺周期板块分化加剧，资金倾向切换至低估值防御性方向，后市行情或更多呈现结构性机会。9/11上证指数盘中超跌2%，带动自媒体A股搜索热度上升。
  • 公募抱团趋势减弱，风格偏向价值，行业偏向周期。
  • 最近一周以小单衡量的沪深两市A股散户资金净流入456.6亿元，较前值减少297.5亿元，处过去五年9.4%分位，净流入规模下降。

资金流动性：供需分化进一步扩大

• 公募权益新发规模下降：上周新成立份额56.5亿份，较前值下降，其中主动型新发14.7亿份，被动指数型新发41.8亿份。
• 两融资金：
  • 最新融资余额2.60万亿，较前值下降；融券余额290.3亿元，较前值上升，整体余额占流通市值比例为2.68%，处近三年92%分位。
  • 两融资金整体上周净流入约-74.1亿元，较前值净流入-211.9亿元上升，处近三年27%分位；成交额占全A比例为8.5%，较前值持平，参与度处近三年27%分位。
  • 两融自身换手率上周为30.5%，较前值下降，处近三年43%分位。
  • 融资融券业务个人投资者数量达到841.0万名，其中平均每日参与交易的投资者数量达到37.2万名，较前值下降2.0万名，散户参与度下降。
  • 两融上周主要净流入通信18.7亿、食饮7.8亿、农业4.0亿；净流出电子-25.8亿、有色-24.5亿、计算机-17.3亿。
• 股票型ETF：
  • 整体上周净流入44.1亿，较前值净流入107.4亿下降，净流向整体处近三年56.2%分位。
  • 行业/主题ETF净流入品种集中于非银金融（29.9亿）、通信（15.6亿）、人工智能（9.1亿）等；净流出品种集中于电子（-37.0亿）、传媒（-5.7亿）、公用事业（-4.3亿）等。
• 上市公司回购：回购额下降。
• 股权融资规模上升。
• 产业资本净减持规模上升：
  • 上周产业资本整体增持10.5亿元、减持-106.7亿元，净减持-96.1亿，较前值-61.8亿规模上升，净减持规模处近三年82%分位。
  • 上周分行业来看，净增持综合2.3亿、食饮0.1亿；净减持电子-56.3亿、通信-10.0亿、电新-4.7亿。
• 限售解禁规模上升：上周解禁市值720.5亿元，较前值226.9亿上升，处近三年74%分位。预计本周解禁市值为476.9亿元。
• 南向资金：上周净流入+172.1亿元，较上周+63.4亿元上升，周净流向强度处近三年60%分位。
• 北向资金参与度下降：上周北向资金成交占沪深A股比例8.0%，较前值下降0.1pct，参与度处近三年79%分位。

交易拥挤度

• 成长主题行业：半导体交易热度分位下降8pct至44%。
• 价值主题行业：保险上升20pct至44%、银行上升9pct至30%。
• 周期主题行业：化工上升16pct至59%，有色下降7pct至34%。
• TMT主题行业：传媒上升7pct至58%，电子下降12pct至50%。

投资者温度计

• 自媒体：A股搜索热度上升。
• 抖音：观看“A股”内容用户结构分布总体平稳，高能级城市、青年群体占比上升。
• 快手：“A股”作品热度下降，作品量2.5万个，较上期增加0.4万个；点赞量17.5万次，较上期增加1.2万次；评论量15.6万次，较上期增加2.0万次。
• 微博情绪：市场调整幅度扩大引发微博负面情绪上升。
• 基金风格：抱团趋势减弱，风格偏向价值，行业偏向周期。
• 散户资金净流入规模下降：最近一周以小单衡量的沪深两市A股散户资金净流入456.6亿元，较前值减少297.5亿元，处过去五年9.4%分位，净流入规模下降。
• 散户入场渠道：同花顺累计下载量达5.0万次，较前值减少2.1万次；东方财富下载量2.4万次，较前值持平。最近一周同花顺五星好评数量3617次，较前值增加61次。