聚丙烯成本端获支撑 需求乏力盘面震荡运行

行情复盘

9月11日，聚丙烯期货主力合约收跌0.79%至8882元。

背景分析

• 全国PP商业库存54.09万吨，环比下降4.11%，商业端出现去库。
• 港口库存7.16万吨，环比上升3.02%，进口到港货源在港口堆积，库存呈现分化格局。
• 期现结构平稳，近月受商业去库略有支撑，行情核心仍交易原油成本与旺季需求预期博弈。

后市展望

当前聚丙烯市场受中东地缘推升原油带来的成本支撑，与国内下游旺季需求兑现不及预期形成博弈，盘面短期更多跟随原油情绪波动，需求端实质性回暖力度不足，行情呈现区间震荡特征。

资讯

• 周末中东地缘风险持续发酵，沙特红海方向输油管道遭遇无人机袭击，管线修复周期存在不确定性，市场担忧原油供应扰动，国际油价维持偏强震荡。
• 国内方面，金九备货进入中段，下游企业对高价原料采购保持谨慎，PP现货成交维持刚需节奏，宏观层面暂无重大新增政策落地。

盘面

• PP2701合约9月11日开盘价为9200元/吨，最高价9275元/吨，最低价8804元/吨，收盘价为8882元/吨，较前一交易日下跌57元/吨，跌幅0.64%。
• 持仓量为64.2万手，较前一交易日减少10402手。

供给

• 国内油制PP装置检修基本收尾，整体供应量维持充裕。
• PDH装置受丙烷成本挤压，加工利润持续偏弱，存在阶段性降负预期，但短期暂无大规模停车检修。
• 海外进口货源持续到港，整体供给端压力仍存。

需求

• 金九旺季预期仍在，但下游需求兑现力度一般，塑编、BOPP、注塑开工率分别为40.78%、46%、49.26%，下游开工提升幅度有限，内外贸终端订单增量不足。
• 下游成品库存偏高，加工厂维持随用随采模式，主动补库意愿不强。

库存与结构

• 全国PP商业库存54.09万吨，环比下降4.11%，商业端出现去库。
• 港口库存7.16万吨，环比上升3.02%，进口到港货源在港口堆积，库存呈现分化格局。
• 期现结构平稳，近月受商业去库略有支撑，行情核心仍交易原油成本与旺季需求预期博弈。

结论

当前聚丙烯市场受中东地缘推升原油带来的成本支撑，与国内下游旺季需求兑现不及预期形成博弈，盘面短期更多跟随原油情绪波动，需求端实质性回暖力度不足，行情呈现区间震荡特征。

操作建议

短期地缘不确定性较高，行情消息扰动大，操作上短线以观望为主。

风险提示

1. 中东地缘冲突再度超预期升级或快速缓和，引发原油大幅波动。
2. 下游旺季订单超预期回暖。
3. 国内石化装置检修复产节奏变动。
4. 宏观预期快速切换。