主营业务稳健增长，核心板块展现韧性

核心观点

• 主营业务稳健增长：2026年上半年，公司实现营业收入119.46亿元（+3.81%），门诊量同比增长8.34%，手术量同比增长1.11%。屈光项目仍是增长核心引擎，视光服务项目保持稳健，白内障项目企稳回升。
• "AI+眼科"战略深化：公司持续推进AI赋能临床诊疗，已上线10款AI产品，并深化"AI+人工远程阅片"模式赋能基层医疗机构。公司建成90个专病库，数据知识产权获全国数据知识产权登记。
• 国内网络持续夯实，全球化布局加速：境内医院达390家，推进"地县一体化"、"同城一体化"管理模式。收购巴西眼科集团ClínicasdoBrasil，拓展南美市场，并递交H股上市申请。

关键数据

• 2026年上半年业绩：营业收入119.46亿元（+3.81%），归母净利润13.57亿元（-33.83%）（受自查补缴税费影响），扣非归母净利润15.15亿元（-25.75%）。
• 核心业务收入：屈光项目49.09亿元（+6.32%），视光服务28.90亿元（+6.25%），白内障17.85亿元（+0.25%）。
• 财务预测：预计2026~2028年营业收入分别为243.07/263.86/285.80亿元，同比增长8.7%/8.6%/8.3%；归母净利润分别为37.93/42.13/46.09亿元，同比增长17.1%/11.1%/9.4%。

研究结论

• 投资建议：看好公司海外布局，维持“买入”评级。
• 风险提示：政策变化风险、行业竞争加剧风险、区域运营风险等。