AI必争之地，“钽途”开启

钽行业深度研究

核心观点： 钽行业将处于供需缺口扩大、价格中枢上移的景气上行周期。

需求端： 钽主要用于电容器、高温合金和半导体等领域，已被多国列为关键战略金属。AI算力、先进制程芯片、高端装备等领域对钽的需求持续增长，推动钽进入需求景气周期。

• AI算力： AI算力对高容值、耐高温钽电容需求拉动显著，钽电容龙头厂商连续涨价，钽粉出口高增。
• 半导体： AI算力芯片等先进制程芯片制造拉动钽靶材需求，国内外靶材厂商密集扩产将推升高纯钽采购。
• 高端装备： 高温合金供需缺口持续扩大，燃气轮机订单高企，钽在航空发动机等场景应用潜力突出，同时在军工领域还用于火炮涂层和弹药型罩。

供给端： 全球钽供应结构性失衡，矿端增量潜力受限，深加工环节格局较为清晰。

• 全球钽矿资源分布高度集中： 目前产量重心已全面转移至非洲，澳大利亚等传统产钽国则大幅萎缩。
• 全球新增供给严重不足： 现有在产矿山多依赖锂、锡副产，钽缺乏独立增产弹性。
• 中国钽资源禀赋不佳： 我国铌钽精矿进口持续放大，非洲供给主导地位进一步强化。
• 中国主导全球钽中游加工： 湿法产品占全球市场的70%以上，电容器级钽粉、高纯钽锭等深加工环节技术壁垒较高，全球主要厂家竞争格局清晰。

价格趋势： 钽产品价格通常跟随矿石走势，历史上钽价受下游需求增长、囤货、矿山停产及替代品出现等因素驱动，呈现多轮剧烈波动。2026年，刚果（金）Rubaya矿区停产叠加AI算力等需求大增，钽精矿价格从2025年底约100美元/磅涨至逾250美元/磅。

研究结论： 钽行业供需缺口有望持续扩大，钽价格中枢有望持续上移。

投资建议： 推荐东方钽业、中矿资源，建议关注稀美资源、新金路。

风险提示： 新兴需求不及预期、钽价波动风险、政策变化风险。