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这份研报的核心内容是什么？
这份研报分析了光伏行业的周期性特征，核心驱动因素包括政策周期、产能周期和技术周期。研究框架短期关注国内装机、海外出口和PVEnergy报价以预判EPS，中长期关注政策与技术变化如BC、钙钛矿技术。当前全球供给约1000GW，需求约500-550GW，供给过剩导致盈利压力；国内需求首次下滑至约200GW，海外出口仍稳步增长。
光伏行业未来发展趋势如何？
光伏行业兼具周期与成长属性，技术周期类摩尔定律迭代推动行业持续进步。当前BC技术扩散难度大，资金压力下超额收益周期或拉长。未来高景气方向与储能相关环节，如逆变器等。同时，具备新技术效率优势的电池组件龙头（如隆基、爱旭、金科），以及技术迭代受益环节（如浆料新技术）将迎来发展机遇。
研报重点分析了哪些环节？
研报重点分析了光伏产业链各环节，包括硅料、硅片、电池、组件和辅材。硅料方面，当前价格接近现金成本，2027年新能耗标准将淘汰部分产能；硅片技术壁垒低，设备与成本竞争为主；电池技术最密集，新技术超额收益周期短；组件核心竞争力为品牌、渠道与供应链管理；辅材中胶膜龙头福斯特市占率超50%，玻璃双寡头成本优势明显，浆料受益于少银化趋势。
当前光伏市场现状如何判断？
当前光伏市场处于供给过剩状态，全球供给约1000GW，需求约500-550GW，导致盈利压力。国内需求首次下滑至约200GW，而海外出口保持增长。产业链各环节中，硅料、硅片、电池等技术迭代和竞争激烈，组件和辅材则依靠品牌、成本和规模优势。整体看，行业处于周期底部，未来2-3年逐步爬坡，2028年或现行业大改善。
研报提示了哪些风险？
研报提示的风险包括：技术迭代快速导致前期投入可能被淘汰，如BC技术扩散难度大；政策变化可能影响需求，如补贴调整或贸易壁垒；产能过剩导致价格竞争加剧，压缩盈利空间；以及产业链各环节的周期性波动风险，如硅料价格波动、硅片竞争加剧等。此外，海外市场需求变化也可能影响行业整体表现。