风电26Q2业绩点评：需求下行，业绩承压

国内风电市场2026年前7月表现疲软，装机和招标量均出现同比下降。具体来看：

1. 国内市场：

   • 装机量：2026年前7月风电并网47.1GW，同比下降12%，其中前5月下滑严重，6-7月略有回暖，预计全年装机在100-120GW，同比下降。
   • 招标量：2026年前7月风电招标71.8GW，同比下降7%，陆风招标70GW（下降4%），海风1.8GW（下降59%），上半年招标数据较差，7月海风开始好转。
   • 中标价格：2026H1投标价格中枢上移8%，中标数量63GW（下降29%），海风中标3.9GW（下降39%），行业自律和政策引导下价格持稳。

2. 欧洲市场：

   • 装机量：2026H1欧洲风电装机8.8GW（增长31%），其中陆风6.5GW（增长9%），海风2.3GW（增长213%），主要受德国、英国、丹麦项目集中并网影响。
   • 新增订单：2026H1欧洲风电新增订单10.6GW（下降12%），陆风7.8GW，海风2.8GW，受中东战争、融资额下降、成本上升影响，FID减少。

3. 行业业绩：

   • 2026Q2业绩环比改善但同比下滑，主要因国内需求偏弱、低价订单交付、成本上升，塔筒和零部件环节毛利率下降，仅轴承和海缆环节改善。
   • 风机环节：部分公司（三一重能、明阳智能、金风科技）毛利率改善，运达股份受低价订单和成本上升影响受损。
   • 塔筒和零部件：业绩不理想，新强联因轴承放量超预期。
   • 海缆：中天科技、亨通光电光通信业务放量，但海缆业务普遍不理想，东方电缆毛利率持续走低。

4. 库存与订单：

   • 合同负债连续5个季度高位持平，订单提升有限。
   • 存货中枢持续上行，风机和海缆企业存货增速低于收入，塔筒、零部件及海缆环节存货增速高于收入，带来存货压力。

5. 结论与风险：

   • 国内需求下行导致企业业绩承压，预计下半年改善有限。
   • 风险提示：电价压力下需求不及预期、贸易壁垒影响出口。