股指或宽幅震荡，国债或区间震荡

金融期货策略建议

• 股指策略建议
  • 走势回顾：上周股指震荡偏弱运行。
  • 核心观点：市场情绪受美联储表态影响较大，沃什表态偏鹰，非农就业与通胀数据后，9月加息概率为87.3%。若利空落地，不确定性下降，有助于市场分歧弥合与风险偏好提升，股指或震荡运行。
  • 技术分析：MACD指标显示大盘指数或趋势转弱。
  • 策略展望：震荡运行。
  • 风险提示：特朗普政策实施节奏与力度，美联储利率预期，地缘政治。
• 国债策略建议
  • 走势回顾：上周国债震荡偏弱运行。
  • 核心观点：金砖国家领导人会晤提出国际规则应由各国共同书写，抵制保护主义。国新办介绍金融落实规划，但未释放增量宽松信号，对债市整体中性，短期无新催化。收益率已至低位，机构进攻意愿有限，市场维持低波状态。
  • 技术分析：MACD指标显示T主力合约震荡运行。
  • 策略展望：震荡运行。
  • 风险提示：流动性与供给。

重点数据跟踪

• 社融由降转稳
  • 7月社融新增1.4万亿，企业债、信贷持续分化，政府债是主要支撑。信贷同比持续少增，票据冲量力度减弱。M1同比持平、M2同比回落。预计Q4社融或小幅震荡上行，财政政策发力加速，政府债资金发行使用加速或成为主要支撑。
• CPI同比低于预期
  • 7月CPI同比+0.5%，低于预期；核心CPI同比+0.9%。环比层面，油价回落，暑期出行需求增加，猪价上涨，人工智能推动消费电子产品需求增加，医疗服务环比上涨。
• PPI同比低于预期
  • 7月PPI同比+3.5%，低于预期；环比-0.7%，连续2个月为负。生产资料同比回落至4.8%，生活资料同比降幅收窄至-0.8%。上游采选公用事业同比继续回升，中下游制造同比转弱。石油、有色产业链价格回落，建筑项目施工进度放缓，AI相关行业价格上涨。
• 7月出口同比与环比均回落
  • 7月出口环比减少3.5%，同比增速回落至23.9%，略高于预期，两年复合增速小幅回落至15.1%。台风天气扰动货物发运，美国拟禁止进口中国新型光模块、对多晶硅产品加税，或推动相关产品抢出口。
• 美国通胀缓慢回落
  • 7月美国CPI同比增速录得3.4%，核心CPI同比录得2.5%，均符合预期。能源通胀压力缓解，食品价格稳定，汽车、服装通胀环比抬升，住房通胀延续温和，核心服务通胀压力可控。年内美联储按兵不动仍是基准情形，就业“弱平衡”状态，通胀缓慢降温。