股指周报-市场维持宽幅区间震荡

市场分析

市场在当前环境下V型反转较为困难，整体处于区间震荡阶段。8月3日起市场的持续反弹主要源于流动性方面美伊阶段缓和下加息预期下修，以及算力链阶段性见底后的超跌反弹。近期美国7月就业与通胀数据公布后，美联储加息预期进一步下修，但考虑到以下因素：

1. 就业市场韧性：7月非农就业意外减少2.3万人，但休闲住宿业和政府部门就业受季节性因素影响，建筑业和制造业仍维持就业韧性，劳动参与率下降与时薪增速放缓显示劳动力市场未过热。
2. 通胀不确定性：7月CPI符合预期，但油价在5月、6月下降后7月再次回升，后续通胀数据能否持续下降具有不确定性。
3. 筹码消化：科技板块在7月大跌后存在大量“套牢盘”，需要时间进行充分消化。
4. 量能萎缩：继续反弹将进入前期“筹码最密集区”，在量能持续萎缩下，当前位置继续上涨空间有限。

经济基本面

7月份我国制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.2%、49.0%和49.3%，均回落至收缩区间，但经济结构向新向优的态势并未改变。高技术制造业PMI为53.3%，装备制造业PMI为51.4%，均保持在较快扩张区间。

流动性分析

美国7月非农就业意外减少2.3万人，大幅低于市场预期，但结构来看就业市场仍维持韧性。当前影响降息预期的主要仍在通胀方面，美伊未完全停战下加息预期无法证伪。

总结

1. 核心观点：市场整体处于区间震荡阶段，V型反转较为困难。
2. 关键数据：
   • 美国7月非农就业减少2.3万人，休闲住宿业缩减4万人，政府部门减少5.3万人。
   • 美国7月CPI符合预期，但油价回升，通胀数据不确定性增加。
   • 我国7月PMI回落至收缩区间，但高技术制造业PMI为53.3%，装备制造业PMI为51.4%。
3. 研究结论：流动性预期彻底扭转需看到美伊完全停战与海峡开通，算力链反弹将进入前期“筹码最密集区”，当前位置继续上涨空间有限。