南华期货天然橡胶产业周报：市场多空博弈，橡胶震荡运行20260914

一、核心矛盾和走势研判 1.1 核心矛盾梳理 上周天然橡胶价格先涨后降。周初受宏观利好及减产预期影响，期价突破19000元/吨，最高19810元/吨；后因宏观扰动和天气缓解，价格回调。合成橡胶价格同样先涨后跌，受地缘风险和下游接受度影响遇阻回落。供应端，主产区天气存改善预期，原料价格或下滑；需求端，轮胎企业控产为主，高价下接受度不佳。价差方面，深浅价差窄幅波动，月间价差分化，NR月差走扩。 1.2 价格及价差的走势研判 *价格走势：短期供应端小幅缓解，价格调整；中期多空博弈，旺产季下厄尔尼诺威胁四季度产出，需求刚性，价格坚挺。RU主力合约区间18500-20000，NR主力合约区间15600-17000。 *基差走势：现货回调，下游抵触高价，基差走扩，预计后续保持坚挺。印尼与非洲胶基差小幅走扩。 *月差走势：RU仓单去化缓慢，RU1-5窄幅震荡；NR仓单低位，月差偏强。 *价差走势：合成橡胶与天然橡胶价差窄幅波动，深浅胶维持窄幅震荡。 *盘面利润走势：天气变化是关键，若好转利润或将收缩。

二、重要信息及关注事件 2.1 上周重要信息 【利多信息】

1. 中国8月天然及合成橡胶进口量下降12.8%。
2. 马来西亚7月天胶产量降25.3%，库存环比降0.7%。
3. 中国天然橡胶社会库存环比下降0.24%。
4. 中东地区海上安全形势紧张。 【利空信息】
5. 轮胎理论利润下滑。
6. 轮胎产能利用率环比波动，同比下降。
7. 8月中国乘用车市场零售下降23.6%。
8. 美国8月PPI同比升5.4%，核心CPI环比升0.3%。 2.2 本周关注重点
9. 国内外主产区降水情况、原料价格走势。
10. 海外产地原料价格变化、备库节奏、美金胶成交。
11. 进口驱动、到港情况、国内库存去化速度，下游采购和开工情况。
12. 厄尔尼诺发展进度、中东地缘局势及全球大宗商品情绪变化。

三、盘面解读 3.1 价量及资金解读 RU&NR价格先涨后跌，资金端主力合约持仓量增加，后期净多头减仓。 3.2 现货行情与价差 【现货行情】 *现货价格变化：周期内涨后回调，下游刚需补货，基差走扩。 *交割品价格走势：印尼与非洲胶报盘偏强。 【期限结构】 *基差变化：预计后续保持坚挺。 *月差结构：RU1-5窄幅震荡，NR月差偏强。 【外盘行情】 *外盘单边走势：暂未详细分析。 *内外价差：暂未详细分析。 【虚实盘比与情绪指标】：暂未详细分析。 【品种价差】 *干胶现货价差：维持窄幅震荡。 *天然与合成橡胶价差：窄幅波动。

四、估值和利润 4.1 产业链利润跟踪 *原料成本：暂未详细分析。 *加工利润——国产胶：暂未详细分析。 *加工利润——进口胶：暂未详细分析。

五、供需及库存推演 5.1 供应端 *主产国产量：ANRPC预测7月全球天胶产量降5.2%至132.1万吨，前7个月降2.3%至742.6万吨；2026年产量同比增2.1%至1527.9万吨。 *中国8月天然及合成橡胶进口量环比降0.17%，同比降12.8%；1-8月累计同比降5.17%。 5.2 需求端 *主产国总量需求：ANRPC预测7月天胶消费量增0.8%至129.7万吨，前7个月降1.6%至875.9万吨；2026年消费量同比增0.4%至1535.6万吨。 *轮胎产销情况：半钢胎检修企业复工，产能利用率环比升，但多数企业控产；全钢胎企业控产意愿增强，产能利用率环比降。山东轮胎样本企业成品库存环比涨跌互现。 *替换需求：国标更新、电气化置换等政策刺激货车加速更新换代。 *配套需求——汽车：美国汽车销量同比降1.6%，1-7月累计降2.5%；欧洲乘用车注册量同比增13.1%，电动化车型占比超80%。 *配套需求——重型货车与工程机械：重卡出口回落，但工程机械增加，未来依赖宏观政策刺激和出口增长。 *海外轮胎产量：美国汽车销量同比降1.6%，1-7月累计降2.5%。 *海外轮胎需求：欧洲乘用车注册量同比增13.1%，电动化车型占比超80%。 *其他橡胶制品需求：2026年7月海外制造业分化，橡胶下游开工分化，需求平淡。 5.3 库存端 *期货库存：暂未详细分析。 *社会库存：中国天然橡胶社会库存114.1万吨，环比下降0.24%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.91万吨，环比下降1.38%。