橡胶周报：多空因素博弈，胶价或维持区间震荡运行

橡胶周报市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。多空逻辑：利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。联系我们研究团队：化工组联系电话：010-5671-1816从业资格：F3063607独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2023年11月25日市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。多空逻辑：利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。多空因素博弈，胶价或维持区间震荡运行多空逻辑：利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比增加至高水平，未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期增多，对割胶工作影响增强。需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.88%，环比+0.19%，同比+11.18%；全钢胎样本企业产能利用率为63.89%，环比-0.32%，同比+0.74%。利空因素：截至2023年11月19日，中国天然橡胶社会库存152.7万吨，较上期增加1.2万吨，增幅0.79%。中国深色胶社会总库存为95.3万吨，较上期下降0.32%。操作建议：观望或短线操作风险提示：关注欧美央行加息进展、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。 上期复盘Part 1本期分析Part 2风险提示Part 3目录 Part 1 上期复盘 1.2 盘面回顾Ø上期观点：国内云南产区逐步进入停割期，原料收购价格表现坚挺，短期进口胶到港量或继续增加，青岛港口区内标胶持续累库预期偏强，青岛总库存去库幅度放缓。下游外贸订单缩减，终端需求疲软，轮胎企业降负可能性增加。随着收储消息支撑减弱，无明显利好下，预计短期胶价或继续承压运行。Ø本周天胶市场小幅小幅收跌。东南亚主产区旺产季原料上量趋势不改，原料价格高位松动，前期供应端利好有所消化。下游轮胎外贸出货阻力显现，内销出货压力进一步加大，企业成品库存累库，需求走弱预期压制对天胶补货积极性，供需基本面偏弱叠加本周宏观商品市场走空，共同压制胶价下行。请务必阅读文后免责声明图1：橡胶主力2401日K线图图2：20号胶主力2401日K线图数据来源：Wind，格林大华期货 1.3 复盘对比请务必阅读文后免责声明Ø本周我们预测短期胶价或继续承压运行。Ø实际盘面橡胶主力和20号胶主力呈现震荡下行走势，与前期预测基本吻合。本周进口胶市场报盘回落，美元贬值，美金胶市场报盘偏弱，标混价差维持15-20美金，高价成交困难。人民币市场贸易商换月为主，套利盘少量平仓，工厂逢低适量补库存，整体成交氛围一般。本周国产胶现货市场价格小幅下跌，工厂多散单拿货，询盘一般，市场买盘大多套利为主，越南胶表现坚挺。图3：橡胶主力2401日K线图图4：20号胶主力2401日K线图数据来源：Wind，格林大华期货 Part 2 本期分析 2.1 行情预判Ø市场对前期泰国产区原料上量担忧有所兑现，且国内产区即将进入停割期，工厂原料库存低位，上游加工利润不足对产胶量仍有压制，叠加青岛库存延续去库态势，胶价仍存支撑。然需求端逐渐进入年末淡季，企业成品库存累库，叠加宏观不确定性因素扰动，预计短期天然橡胶或维持宽幅震荡为主。Ø供给方面，国内产区逐步进入停割阶段，原料价格偏高位运行。Ø需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.88%，环比持平，同比+10.23个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为63.75%，环比-0.14个百分点，同比-1.85个百分点。请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑Ø利多因素：1、全球天然橡胶主产区降雨量周环比增加至高水平，未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期增多，对割胶工作影响增强。2、需求方面：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.88%，环比持平，同比+10.23个百分点。进入中下旬，半钢胎企业产能利用率延续稳定，部分企业雪地胎排产已结束，四季胎排产力度加大，周期内外贸订单交付集中，内销出货偏慢。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为63.75%，环比-0.14个百分点，同比-1.85个百分点。周期内整体出货偏慢，内销销售压力逐步攀升，企业成品库存增加。为缓解库存压力，个别样本企业适当降负，对整体样本开工形成拖拽。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明图6：天然橡胶仓单 单位：吨图5：中国天然橡胶月产量 单位：吨050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000500,0001/11/81/151/221/292/52/122/192/263/43/113/183/254/14/84/154/224/295/65/135/205/276/36/106/176/247/17/87/157/227/298/58/128/198/2620192020202120222023020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,0001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120222023 2.2 多空逻辑Ø利空因素：1、库存方面，截至2023年11月19日，中国天然橡胶社会库存152.7万吨，较上期增加1.2万吨，增幅0.79%。中国深色胶社会总库存为95.3万吨，较上期下降0.32%。其中青岛现货库存环比下降1.27%；云南库存增1.36%；越南10#下降6.4%；NR库存小计增加7.54%。中国浅色胶社会总库存为57.4万吨，较上期增加2.67%。其中老全乳胶环比增加3.24%，3L环比增加4.4%，RU库存小计增加1.54%。2、进口方面，2023年10月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量63万吨，环比增加0.48%，同比减少2.02%，1-10月累计进口量654.5万吨，累计同比增加11.7%。2023年9月，越南天然橡胶出口量在19.33万吨，较上月下降2.92万吨，环比下跌13.12%，同比下跌0.06%，1-8月累计出口量140.14万吨，累计同比上涨0.43%；进口量15.04万吨，较上月减少2.46万吨，环比减少14.04%，同比下跌8.20%，1-8月累计进口量1210.59万吨，累计同比下跌27.65%。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明图8：半钢胎开工率 单位：%图7：全钢胎开工率 单位：%0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4201920202021202220230.000.100.200.300.400.500.600.700.801/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/420192020202120222023 Part 3 风险提示 3 风险提示请务必阅读文后免责声明Ø关注欧美央行加息进展Ø下游需求变化Ø国内外主产区天气及病虫害情况 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所