焦煤焦炭周报：市场情绪降温 双焦震荡调整

核心观点

• 下游（钢厂）： 钢厂利润大幅回落，铁水产量环比下降，原料采购力度有限。钢厂焦炭生产平稳，库存下降。
• 中游（焦化企业）： 第五轮提涨落地，焦化利润修复但仍有小幅亏损，开工与产量低位企稳，厂内库存回落至正常水平。全国平均吨焦盈利-17元/吨，产能利用率66.71%，焦炭日均产量57.29万吨，库存83.53万吨，焦煤库存968.03万吨。
• 上游（煤矿）： 煤矿产能利用率低位小幅反弹，原煤与精煤产量偏低，现货支撑偏强。核定产能利用率70.8%，原煤日均产量158.9万吨，库存406.5万吨，精煤日均产量66.2万吨，库存131.5万吨。
• 整体： 上游煤矿安检严格，煤炭开工环比小幅回升但产量偏低。焦化利润修复，亏损收缩，焦企开工低位企稳。钢厂利润走弱，铁水产量下降，原料按需采购。短期情绪降温，预计双焦震荡调整。

关键数据

• 钢厂： 盈利率7.79%（环比-22.51个百分点，同比-52.38个百分点），铁水产量236.29万吨（环比-0.53万吨，同比-4.26万吨），焦炭日均产量47.12万吨，产能利用率86.12%，焦炭库存572.44万吨（环比-13.75万吨），可用天数10.16天。
• 焦化企业： 吨焦盈利-17元/吨，产能利用率66.71%，焦炭日均产量57.29万吨，库存83.53万吨，焦煤库存968.03万吨。
• 煤矿： 核定产能利用率70.8%（环比+2.9%），原煤日均产量158.9万吨（环比+6.6万吨），原煤库存406.5万吨（环比+5.2万吨），精煤日均产量66.2万吨（环比+3.4万吨），精煤库存131.5万吨（环比+1.3万吨）。
• 港口： 焦煤库存748.87万吨（减10.60万吨），焦炭库存259.20万吨（增0.05万吨）。

研究结论

短期市场情绪降温，双焦震荡调整。上游煤矿安检严格，煤炭产量偏低；焦化利润修复但亏损收缩，焦企开工低位企稳；钢厂利润走弱，铁水产量下降，原料按需采购。预计短期内双焦市场将维持震荡调整态势。

风险因素

• 宏观超预期
• 需求不确定