招商期货钢材铁矿周报(2026年9月7日-2026年9月11日)：宏观情绪抬升至极高水平

结论与策略推荐

钢材供需偏弱，但钢厂减产边际改善。建材需求同比收缩，供应同比下降，矛盾有限；板材需求韧性较强，制造业利较好，直接、间接出口维持高位。钢厂利润受焦炭提涨影响连续两周大幅下降，位于历史极低水平，后续减产概率较大。钢材现货跟涨乏力，期货估值环比走高。宏观情绪改善，商品市场情绪指标升至极高水平。 铁矿供需偏弱，铁水产量环比下降，利润率降至数年新低。焦炭五轮提涨落地，第六轮压力较大。供应端符合季节性规律，钢厂利润受焦炭提涨影响下降，旺季需求不及预期或致产量回落。港口库存同比增约2300万吨至约1.6亿吨，澳巴库存占比恢复，结构性矛盾缓解。铁矿维持远期贴水结构但贴水同比偏低，估值偏高。宏观情绪改善，商品市场情绪指标升至极高水平。 本周交易策略： 单边：观望为主，偏空思路对待逻辑：商品市场情绪反弹，供需维持偏弱 套利：尝试做多盘面钢材利润逻辑：焦煤边际复产，钢材利润为数年新低 风险提示：微观需求，地缘事件，产业政策

价格回顾

PB/超特现货环比下跌16/16元/吨，期货贴水环比下降9/9元/吨；PB粉期货贴水维持近五年同比新低 除焦炭外各品种9（10）/1价差环比小幅波动，焦炭9/1价差环比大幅扩大

基本面数据回顾

百城土地销售环比上升15%，同比下降1% 建材日度成交环比持平，同比降12% 乘用车周度销售环比下降4%，同比下降8%；八月乘用车库存高于历史同期均值 杭州出库环比上升1%，同比下降7% 华东螺纹轧材利润环比上升30元/吨，华北角钢轧材利润环比持平 乐从冷热价差环比上升170元/吨，位于历史同期中等水平 五大材总表需环比基本持平，板材情况好于长材 螺纹、长材库存环比小幅去库，去库速度小幅加快 螺纹贸易商库存占比环比小幅下降，位于历史同期最高水平 卷板库存去库小幅放缓，逊于历史同期均值水平 小样本长材产量环比上升2万吨至248万吨，同比下降16%；板材产量环比下降5万吨至460万吨，同比下降3% 四大材供应环比下降3万吨（0.4%）至708万吨，同比下降8.4% 长流程钢厂点对点利润螺纹/热卷环比下降49/78元/吨，分别创21年6月/十年以上至今新低；滚动核算利润环比下降157/183元/吨 短流程钢厂利润环比持平，产能利用率环比上升0.8个百分点 废钢价格环比持平；废钢估值环比连续两周迅速下降，创2017年9月至今新低 钢厂废钢日耗边际小幅回升，位于历史同期均值水平，库存天数维持历史同期中性略偏高水平 钢厂铁矿日耗环比小幅上升，库存天数环比持平 国产矿产量环比小幅下降，位于近六年同期最低水平；坑口库存边际回升 粗粉占比环比持平，澳巴占比逐渐回升至历年同期中性水平

周度主要事件回顾及下周概览

周度主要事件回顾与简评 焦炭第五轮提涨落地，第六轮阻力较大 河北省拟制订钢铁企业能碳计量标准，支撑数字化碳管理 8月出口钢材1015.5万吨，环比增3%，同比增7% 微观 我国货物贸易进出口总值同比增长17.6%，8月当月同比增长19.8% 《金融强国建设“十五五”规划》正式出台 美国8月未季调CPI同比上涨3.4%，环比上涨0.4%；PPI同比上涨5.4% 市场预计美联储下周加息概率约为90%，到年底前将加息两次 曼德海峡通行受阻，全球能源供应风险持续上升 下周主要宏观数据/事件一览