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南华期货铅产业周报：基本面托底相对抗跌

2026-09-13 南华期货 王月
南华期货铅产业周报：基本面托底相对抗跌
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这份铅产业周报的核心内容是什么？

本周铅价在有色板块回调中表现抗跌，主要受再生供应收缩和节前采购影响。报告指出，主力收盘价微升至16,135元/吨，但SMM现货周均价下降至16,015元/吨，显示托底强于上涨驱动。再生铅开工降至39.5%，原生铅交割品牌厂库降至0.92万吨，河南现货对2610合约贴水收窄至50元/吨附近，供应约束已获实物验证。但五地社会库存较上周增加3,000吨至7.41万吨，电池厂开工提升主要伴随前期订单交付，终端更换需求尚未明显转强。未来一周至一个月维持区间震荡，回落有承接，反弹受进口到货和渠道消化制约。

铅行业未来发展趋势如何？

铅行业面临的结构矛盾在于废电瓶回收约束与再生冶炼产能弹性并存。铅价上涨会修复回收和冶炼收益，诱发供给回补，限制单靠旺季预期推动的趋势；原料紧张又会延缓复产，形成成本支撑。白银、锑锡等副产品收益使不同炼厂盈亏分化，不能用统一成本线判断全部产能退出。年内方向仍取决于电池终端消化能否快于再生供应恢复。

报告中重点分析了哪些方向？

报告重点分析了铅价近端交易逻辑和远端交易预期。近端来看，市场修正再生铅顺利复产预期，厂库下降、河南期现贴水收窄支持价格抗跌。社会库存周环比仍增，节前备货未全面放量，暂不把局部缺货推演为趋势上涨。下周围绕交割与进口到货观察区间承接。远端来看，22026年铅的结构矛盾在于废电瓶回收约束与再生冶炼产能弹性并存，年内方向仍取决于电池终端消化能否快于再生供应恢复。

当前铅市场现状如何判断？

当前铅市场呈现区间震荡格局，产业因素主导价格走势，美元和利率仅构成外部压力。再生供应收缩和节前采购支撑价格抗跌，但社会库存仍累积，终端更换需求尚未明显转强。局部缺货不能代表全市场缺货，跨地区采购和进口补充仍可能重新分配库存。未来一周至一个月维持区间震荡，回落有承接，反弹受进口到货和渠道消化制约。

这份研报提示了哪些风险？

报告提示了环保政策、矿端扰动、新国标需求不及预期等风险。环保政策可能影响铅冶炼产能，矿端扰动可能导致原料供应不稳定，新国标需求不及预期则可能影响铅终端消费。这些因素均需密切关注，可能对铅市场产生不利影响。