主营业务阶段性承压，业绩短期波动

2026-09-13 华安证券七个橙子一朵发🍊

事件：安科生物2026年上半年实现营业收入10.98亿元（-15.04%），归母净利润3.32亿元（-9.33%）。
业绩点评：受行业集采、医保谈判及市场竞争影响，生物制品和中成药业务收入分别下降13.98%和24.29%，但通过精细化运营管理，净利润降幅小于收入降幅。
BD合作进展：
- 与维昇药业合作，实现生长激素“短效+长效”全剂型覆盖，长效生长激素注射用隆培生长激素已实现全国首批处方落地。
- 独家引进长效促卵泡素绒促卵泡激素αN01注射液，已实现市场销售并逐步放量。
- 取得枸地氯雷他定口服溶液全国独家总经销权，拓展儿科业务布局。
创新药研发：
- 博生吉安科CD7CAR-T（PA3-17注射液）获突破性进展，商业化可期。
- 博生吉安科invivoCAR-T平台取得关键进展，首款产品已进入IIT阶段。
- 其他创新管线稳步推进，包括长效生长激素、重组溶瘤腺病毒注射液及HPVmRNA治疗性疫苗等。

投资建议：下调盈利预期，预计2026-2028年营收分别为25.72/28.38/31.57亿元，同比增长-2.8%/10.3%/11.3%；归母净利润分别为6.94/7.95/9.13亿元，同比增长-5.5%/14.5%/14.9%，维持“买入”评级。
风险提示：新药研发不及预期、行业政策变化及集中带量采购导致药品降价、业务整合及规模扩大带来的集团化管理风险等。

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安科生物2026年业绩表现如何？

安科生物2026年上半年实现营业收入10.98亿元，同比下降15.04%，归母净利润3.32亿元，同比下降9.33%。生物制品和中成药业务收入分别下降13.98%和24.29%，但净利润降幅小于收入降幅，主要得益于精细化运营管理。

安科生物近期有哪些重要合作进展？

安科生物近期在BD合作方面取得多项进展：与维昇药业合作实现生长激素全剂型覆盖，长效生长激素注射用隆培生长激素已落地；独家引进长效促卵泡素绒促卵泡激素αN01注射液并逐步放量；取得枸地氯雷他定口服溶液全国独家总经销权，拓展儿科业务。

安科生物创新药研发进展如何？

安科生物创新药研发取得关键突破：博生吉安科CD7CAR-T（PA3-17注射液）获突破性进展，商业化可期；博生吉安科invivoCAR-T平台取得进展，首款产品进入IIT阶段；其他创新管线包括长效生长激素、重组溶瘤腺病毒注射液及HPVmRNA治疗性疫苗等稳步推进。

安科生物所在赛道的发展趋势如何？

安科生物所处生物制品及中成药赛道受行业集采、医保谈判及市场竞争影响较大，但通过产品创新和精细化运营，企业仍能保持一定韧性。长效制剂、儿科业务等细分领域存在发展机会，行业整体向高附加值产品转型。

安科生物面临哪些主要风险？

安科生物面临的主要风险包括：新药研发不及预期可能导致产品线拓展受阻；行业政策变化及集中带量采购可能引发药品降价压力；业务整合及规模扩大带来的集团化管理风险；市场竞争加剧可能影响现有产品市场份额。