方正证券2026秋交流会华致酒行交流纪要

根据方正证券2026年9月10日发布的纪要，华致酒行2026上半年营收同比大幅下降约18%，但扣非净利润却增长了19%。二季度营收降幅收窄至5.56%。同时，公司新增连锁门店173家，存货从年初的23亿元降至16亿元，资产负债率显著下降至26%以下，显示出良好的财务健康度提升和经营效率优化。

华致酒行未来将采用稳健扩张策略，重点打造华致酒行（高端基本盘）、华致酒库、华致优选（轻资产密网）三大业态。计划未来3-5年内门店数量达到5000-10000家，并计划上线美团、京东等外卖平台以联动增量。产品端将推出覆盖100-300元价格带的华致优选自有品牌，采用专家严选+万人评测机制，目前门店铺货率近90%，未来还将拓展精酿啤酒、红酒等品类，并适度提升自有开发酒占比以改善盈利能力。

当前白酒行业正处于库存出清的调整期，供给端通过收缩控货控价来稳定市场，消费端变化不明显。预计未来2-3年行业将逐步达到供需平衡。白酒消费呈现向头部20余家上市公司集中的趋势，量价仍有成长空间。茅台、五粮液等龙头企业的价格稳定将为整个行业提供信心支撑。

报告的核心分析方向在于华致酒行从“规模优先”向“盈利优先”的战略转型。公司通过优化渠道布局和产品结构，显著提升了财务健康度，资产负债率大幅下降，抗风险能力增强。同时，公司在产品端推出自有品牌，覆盖中低端价格带，采用专家严选+万人评测机制，并计划拓展更多品类以提升盈利能力。

报告提示的风险主要集中在行业层面。当前白酒行业处于库存出清的调整期，市场需求可能存在不确定性。此外，渠道扩张和产品创新也面临一定的市场接受度和竞争风险。公司虽然财务健康度提升，但仍需关注宏观经济波动对高端白酒消费的影响，以及行业内竞争加剧带来的挑战。