驭龙量化评估报告

黑色系板块

• 螺纹钢：日震荡，中周期及小周期在龙轨下方震荡整理。资金面多头增仓，空头减仓，多空力量维持均衡。仓单增速加快，处于近三年高位，需关注后续增速放缓及下游承接能力。基本面呈现“减产收官+需求反弹”的转折格局，核心关注螺纹钢复产持续性、表需回升情况及长流程亏损风险。
• 热卷：日回调，中周期及小周期在龙轨下方震荡整理。资金面近10日主力总持仓大幅减仓，多空力量维持均衡。仓单呈温和变动，处于近三年低位。基本面“复产+需求共振”的良性结构出现反转，核心关注热卷需求转弱持续性、卷螺价差收敛路径及社库累库信号。
• 铁矿石：日下跌，中周期及小周期在龙轨下方震荡整理。资金面多头增仓，空头减仓，多空力量维持均衡。仓单增速加快，处于近三年高位。基本面供给端宽松格局未改，需求端铁水止跌微升但长流程亏损扩大，海运费上涨构成短期支撑，核心关注铁水止跌回升、港口库存去化拐点及焦炭提涨对原料采购的负反馈。
• 锰硅：日震荡，中周期及小周期在龙轨下方震荡整理。资金面多头控场优势有所加强。仓单呈温和变动，处于近三年低位。基本面供应升至历史高位，成本端支撑强劲，但钢厂需求连续下降，核心关注成本预期驱动估值修复及高库存和需求偏弱限制上行空间。
• 焦炭：日回调，中周期在龙轨下方震荡整理，小周期远离下轨。资金面空头控场优势进一步加强。仓单增速加快，处于近三年高位。基本面焦炭第五轮提涨全面落地，供给端为提涨提供支撑，焦企厂内库存快速去化，但钢厂盈利率下降，对高价原料承接能力减弱，负反馈风险积聚，核心关注钢厂接受度、焦化利润修复节奏及铁水高位刚需的持续性。
• 焦煤：日回调，中周期在龙轨下方震荡整理，小周期远离下轨。资金面多头优势有所减弱。仓单呈温和变动，处于中等偏高水平。基本面供应端“复产不复量”格局未改，需求端焦企利润预期修复、刚需补库仍在，但下游恐高情绪升温，核心关注安监停产与煤矿复产进度、蒙煤通关车数及竞拍降温是否蔓延。
• 硅铁：日回调，中周期及小周期在龙轨下方震荡整理。资金面多头控场优势有所加强。仓单呈温和变动，处于近三年高位。基本面供应升至历史高位，成本端支撑强劲，但钢厂需求连续下降，核心关注成本预期驱动估值修复及高库存和需求偏弱限制上行空间。

有色金属板块

• 沪铅：日回调，中周期接近龙轨上方，小周期接近龙轨下方。资金面空头控盘格局稳固。仓单变动相对平稳，处于近三年低位。基本面国内原生铅炼厂维持检修，原生铅货源偏紧；再生铅利润修复后开工小幅回升，核心关注下游畏高情绪及铅蓄电池开工情况。
• 沪镍：日下跌，中周期远离龙轨下方，小周期在龙轨下方整理。资金面空头控盘格局稳固。仓单变动相对平稳，处于近三年低位。基本面现货各品牌走势分化，下游以刚需采购为主，需求或暂无明显亮点，核心关注下游采购意愿及中长期供给格局。
• 沪锡：日下跌，中周期远离龙轨下方，小周期在龙轨下方整理。资金面多空力量维持均衡。仓单呈温和变动，处于中等偏高水平。基本面缅甸锡矿复产进度不及预期，原料约束限制国内冶炼产出，全球显性库存整体偏低，核心关注传统焊料行业旺季兑现情况及下游畏高情绪。
• 氧化铝：日下跌，中周期及小周期在龙轨下方震荡整理。资金面空头控盘格局稳固。仓单呈温和变动，处于中等偏高水平。基本面国内高产量、高运行产能和高厂内库存继续压制现货，印尼低水位与进口矿使用比例提高了矿端风险敏感度，核心关注供应逻辑及中长期供应格局。
• 沪铜：日回调，中周期接近龙轨下方，小周期在龙轨下方整理。资金面多头优势有所减弱。仓单呈温和变动，处于近三年低位。基本面美国2027年精炼铜关税预期驱动的抢铜是当前核心主线，矿端深度负TC与智利出口下滑强化供应刚性，叠加美联储降息预期与“金九银十”旺季，核心关注非美地区现货收紧、供应刚性及旺季需求修复预期。
• 沪铝：日回调，中周期接近龙轨上方，小周期在龙轨下方整理。资金面多空力量维持均衡。仓单呈温和变动，处于近三年低位。基本面沪铝仍是产业链中最强的品种，海外低库存已由静态数据转化为现货溢价，国内铝锭库存偏低，但华东现货转为贴水，铝棒加工费接近零，高价与弱加工需求之间的裂口正在扩大，核心关注海外低库存及国内高价原料承接能力。
• 沪锌：日震荡，中周期穿越龙轨，小周期在龙轨下方整理。资金面多空力量维持均衡。仓单呈温和变动，处于近三年低位。基本面锌精矿加工费维持低位，矿端紧张格局延续，冶炼企业受原料及副产品价格影响，生产压力上升，部分炼厂检修，精炼锌产出增量有限，核心关注下游刚需采购及高价抑制备货意愿。
• 工业硅：日震荡，中周期及小周期在龙轨下方震荡整理。资金面多空力量维持均衡。仓单呈温和变动，处于中等偏高水平。基本面新疆大厂停炉减产逐步落地，西南产区受电力约束产出受限，成本端有所抬升，供给边际收缩，需求端分化，核心关注多晶硅排产、有机硅、铝合金采购情况及现货成交。
• 黄金：日震荡，中周期及小周期在龙轨下方震荡整理。资金面多头优势有所减弱。仓单增速加快，处于近三年高位。基本面全球央行持续净购金支撑，美元信用弱化与地缘避险需求强化避险价值；美联储偏鹰、实际利率维持高位压制ETF投资需求，金价处历史绝对高位，地缘缓和与获利了结易引发回调，核心关注央行购金与避险逻辑稳固及高价格与紧缩预期带来的回调扰动。
• 白银：日下跌，中周期远离龙轨下方，小周期在龙轨下方整理。资金面多空力量维持均衡。仓单增速加快，处于近三年高位。基本面全球白银连续多年供应短缺，2026年供需缺口预计扩大，AI数据中心、光伏、新能源车等工业需求高景气支撑；交易所显性库存持续收紧，实物紧缺但纸面价格波动；美元强势与高利率环境压制银价，核心关注结构性短缺与工业景气支撑中长期及宏观流动性偏紧压制短期。
• 碳酸锂：日下跌，中周期及小周期在龙轨下方震荡整理。资金面多头控场优势有所加强。仓单增速加快，处于近三年高位。基本面海外矿将在9月陆续到港，国内碳酸锂检修产能陆续复产，碳酸锂周产量稳步回升，核心关注需求实际兑现情况。
• 多晶硅：日下跌，中周期及小周期在龙轨下方震荡整理。资金面空头控盘格局稳固。仓单增速加快，处于近三年高位。基本面行业排产仍维持高位，短期产出未见明显回落，厂库持续累积，需求端下游硅片企业盈利承压，采购偏谨慎，核心关注下游采购意愿及终端光伏组件传导不畅。
• 锂矿：日下跌，中周期及小周期在龙轨下方震荡整理。资金面空头控盘格局稳固。仓单呈温和变动，处于中等偏低水平。基本面南非主产区产出保持稳定，报废回收料持续流入，全球供给增量有所显现，需求端核心压力来自汽车催化领域，新能源车渗透率提升叠加铂替代效应，汽车端需求存在结构性下滑，核心关注全球矿山供应、下游企业采购情况及汽车端需求结构性下滑。
• 欧线：日上涨，中周期及小周期在龙轨上方震荡整理。资金面多空力量维持均衡。仓单呈温和变动，处于近三年低位。基本面本周船公司继续调降9月下半月运价，马士基本周新开第39周运价环比降200美元，继续恢复降价节奏，核心关注运价调整及弱现实对价格上方空间的制约。
• 欧线：日回调，中周期接近龙轨下方，小周期在龙轨下方整理。资金面多空力量维持均衡。仓单呈温和变动，处于近三年低位。基本面全球矿山供应整体平稳，南非主产区产出无明显增量，全球地上库存维持低位，实物缓冲偏弱，需求端工业领域玻璃、化工板块需求存在边际支撑，国内首饰消费偏弱，核心关注全球矿山供应、需求端工业领域支撑及下游消费情况。

化工板块

• 烧碱：日下跌，中周期穿越龙轨，小周期在龙轨下方整理。资金面空头优势明显减弱。仓单呈温和变动，处于中等偏低水平。基本面上周全国液碱累库，库存仍处同期高位，本质山东环比累库，江苏环比累库，上周烧碱开工环比小幅回升，开工处于同期低位，氧化铝运行产能高位，非铝需求弱势，9月电价有所上涨，烧碱成本有所上升，核心关注库存去化持续性及补库需求。
• 纸浆：日震荡，中周期及小周期在龙轨下方震荡整理。资金面多空力量维持均衡。仓单增速加快，处于近三年高位。基本面上周下游造纸企业开工率涨跌互现，提价乏力，补库需求偏谨慎，高价接受程度仍相对有限，国内库存再度回落，带来一定利好，核心关注基本面多空因素交织状态。
• PTA：日上涨，中周期及小周期在龙轨上方震荡整理。资金面多空力量维持均衡。仓单呈温和变动，处于中等偏低水平。基本面PTA和上游PX近期产量快速回升，9-10月份产量有进一步增加预期，PTA加工费回落至合理区间，估值压缩之后走成本支撑的逻辑，需求端下游聚酯开工持续下降，且仍有进一步下降空间，核心关注PTA自身基本面从短缺转换为相对平衡及估值回归后整体波动。
• 纯碱：日下跌，中周期穿越龙轨，小周期在龙轨下方整理。资金面空头控盘格局稳固。仓单呈温和变动，处于中等偏低水平。基本面大厂检修致周产量降至71.88万吨，开工率75.47%，但厂库仍累至191万吨，浮法及光伏玻璃日熔下滑，重碱需求疲弱，合成碱工艺全面亏损，煤价上行抬升成本，供需过剩格局未改，产能扩张周期尚未结束，核心关注短期检修减量及成本支撑下低位震荡，反弹持续性存疑。
• 短纤：日上涨，中周期及小周期在龙轨上方震荡整理。资金面多空力量维持均衡。仓单呈温和变动，处于近三年低位。基本面本周短纤产量继续下降，在持续大幅亏损压力下，临近双节，聚酯及下游进一步减产意愿提升，或对成本端起到一定抑制，需求端下游纯涤纱开工保持平稳，对于原料有少量补库，短纤需求略有改善，本周短纤继续去库，纱厂负荷存在一定回升预期，核心关注短纤去库进程可能加速。
• 塑料：日上涨，中周期及小周期在龙轨上方震荡整理。资金面多空力量维持均衡。仓单呈温和变动，处于近三年低位。基本面塑料国内进口窗口基本关闭，外盘因部分装置检修现货依然偏紧，成本支撑仍存，需求端下游开工逐渐提升，需求有一定改善，短期交易一部分地缘紧张局势的反弹，核心关注需求旺季对于塑料价格的支撑。
• 苯乙烯：日上涨，中周期及小周期在龙轨上方震荡整理。资金面多空力量维持均衡。仓单为0张。基本面苯乙烯和上游纯苯库存保持在同比偏低位，苯乙烯供应恢复缓慢，下游开工率环比提升，旺季预期需求仍有改善空间，下游成品库存压力不大，但成本方面有所拖累，上游纯苯裂解价差高位回落，纯苯装置接下来面临集中重启，价格有承压运行的可能，核心关注成本支撑预计边际走弱及苯乙烯基本面强现实弱预期。
• 甲醇：日上涨，中周期及小周期在龙轨上方震荡整理。资金面多头优势有所减弱。仓单增速加快，处于近三年高位。基本面供给端8月甲醇进口到港74万吨，9月可能回落至40万吨以内，供给端存在利多，需求端有改善预期，PP装置后续面临集中重启，对甲醇的需求预期增加；甲醛、二甲醚等传统下游处于淡季，采购保持随用随采，缺乏主动补库动力；甲醇库存保持在同比偏低位，供需格局相对有支撑，核心关注需求实际兑现情况。
• 橡胶：日震荡，中周期接近龙轨上方，小周期在龙轨下方整理。资金面空头优势明显减弱。仓单呈温和变动，处于近三年低位。基本面东南亚进入传统旺产季，整体新胶具备季节性上量压力，但多国产区降雨扰动割胶：泰东北强降雨干扰割胶，杯胶价格维持高位；越南夜间多雨，有效割胶时间收缩；泰南产出相对平稳，国内海南降水减少，胶水供给环比回升；云南降雨缓解，加工厂开工边际改善，但原料整体不算宽松，原料收购存在成本支撑，中长期市场持续交易厄尔尼诺预期，后期若发展为强厄尔诺诺，会对四季度及明年初产区产出形成压制，这是远期主要利多逻辑，核心关注泰国、印尼产区天气及杯胶价格、青岛库存、仓单变化、丁二烯与合成胶价格、轮胎开工、成品库存及成品涨价落地情况。
• 合成橡胶：日震荡，中周期穿越龙轨，小周期在龙轨下方整理。资金面空头控场优势进一步加强。仓单呈温和变动，处于中等偏高水平。基本面丁二烯强势上行，中东地缘扰动，霍尔木兹海峡通行风险，韩国裂解装置持续降负；国内丁二烯装置检修、港口库存偏低，原料紧缺推高丁二烯报价，合成胶生产成本大幅抬升，企业生产陷入亏损，倒逼国内顺丁橡胶装置降负、检修，现货供应收紧，社会库存持续去库，原油受地缘风险溢价抬升，进一步强化成本端支撑，短期行情高度依赖丁二烯及中东地缘局势，成本驱动下盘面易涨难跌，但下游需求弱现实压制上方空间，核心关注丁二烯现货、港口库存、海外裂解装置检修重启进度、原油波动、顺丁橡胶开工与库存、轮胎开工及成品库存。
• PVC：日震荡，中周期接近龙轨上方，小周期在龙轨下方整理。资金面多头优势有所减弱。仓单呈温和变动，处于近三年低位。基本面上游兰炭价格近日出现回落，跌近300元，PVC成本端推涨的炒作情绪渐稳下来，供需层面生产企业供应预期增加，需求端当前更多是交易地产政策利好预期，仍需跟踪观察实际落地需求情况；外贸签单目前表现一般，核心关注上游价格变化。
• 乙二醇：日震荡，中周期穿越龙轨，小周期在龙轨下方整理。资金面多空力量维持均衡。仓单呈温和变动，处于近三年低位。基本面供给端国内开工率快速提升，国内产量恢复至正常水平，不过进口到港量依旧偏少，本周华东港口库存继续去库，库存降至同比偏低位，基本面强现实弱预期；需求端下游聚酯开工率继续下降，聚酯减产格局延续且仍有减产空间，乙二醇需求端以刚需为主，旺季特征暂不明显，未来风险点在于由于乙二醇内盘价格相较于外盘大幅走强，一旦地缘缓和，乙二醇进口到港量可能快速增加。
• 玻璃：日反弹，中周期及小周期在龙轨上方震荡整理。资金面空头控盘格局稳固。仓单增速加快，处于近三年高位。基本面日熔量环比小幅下降，但前期点火产线出玻璃后供应预增，深加工订单环比改善，但同比持平，刚需采购为主，厂库同比+16.85%，去库缓慢，全行业亏损，煤价走强推升成本底部，但高库存压制反弹高度，短期低位震荡，核心关注旺季兑现。
• 尿素：日震荡，中周期接近龙轨上方，小周期在龙轨下方整理。资金面空头控盘格局稳固。仓单增速加快，处于近三年高位。基本面现货当下需求差、库存高；盘面交易印标装船落地 + 中下旬秋肥启动，出口是短期胜负手，集港不等于完成出口，必须看实际离港量；若装船顺畅情绪继续维持，一旦装船不及预期，盘面容易回调修正，整体判断：区间震荡格局不变，下方有成本支撑，上方受高库存、弱内需约束，单边趋势性行情条件尚不具备，波动率来自出口兑现与秋肥启动节奏。
• 20号胶：日震荡，中周期接近龙轨上方，小周期在龙轨下方整理。资金面空头控盘格局稳固。仓单呈温和变动，处于近三年低位。基本面东南亚进入传统旺产季，整体新胶具备季节性上量压力，但多国产区降雨扰动割胶：泰东北强降雨干扰割胶，杯胶价格维持高位；越南夜间多雨，有效割胶时间收缩；泰南产出相对平稳，国内海南降水减少，胶水供给环比回升；云南降雨缓解，加工厂开工边际改善，但原料整体不算宽松，原料收购存在成本支撑，中长期市场持续交易厄尔尼诺预期，后期若发展为强厄尔诺诺，会对四季度及明年初产区产出形成压制，这是远期主要利多逻辑，核心关注泰国、印尼产区天气及杯胶价格、青岛库存、仓单变化、丁二烯与合成胶价格、轮胎开工、成品库存及成品涨价落地情况。
• 橡胶：日震荡，中周期接近龙轨上方，小周期在龙轨下方整理。资金面空头控盘格局稳固。仓单呈温和变动，处于近三年低位。基本面东南亚进入传统旺产季，整体新胶具备季节性上量压力，但多国产区降雨扰动割胶：泰东北强降雨干扰割胶，杯胶价格维持高位；越南夜间多雨，有效割胶时间收缩；泰南产出相对平稳，国内海南降水减少，胶水供给环比回升；云南降雨缓解，加工厂开工边际改善，但原料整体不算宽松，原料收购存在成本支撑，中长期市场持续交易厄尔尼诺预期，后期若发展为强厄尔诺诺，会对四季度及明年初产区产出形成压制，这是远期主要利多逻辑，核心关注泰国、印尼产区天气及杯胶价格、青岛库存、仓单变化、丁二烯与合成胶价格、轮胎开工、成品库存及成品涨价落地情况。
• 合成橡胶：日震荡，中周期穿越龙轨，小周期在龙轨下方整理。资金面空头控场优势进一步加强。仓单呈温和变动，处于中等偏高水平。基本面丁二烯强势上行，中东地缘扰动，霍尔木兹海峡通行风险，韩国裂解装置持续降负；国内丁二烯装置检修、港口库存偏低，原料紧缺推高丁二烯报价，合成胶生产成本大幅抬升，企业生产陷入亏损，倒逼国内顺丁橡胶装置降负、检修，现货供应收紧，社会库存持续去库，原油受地缘风险溢价抬升，进一步强化成本端支撑，短期行情高度依赖丁二烯及中东地缘局势，成本驱动下盘面易涨难跌，但下游需求弱现实压制上方空间，核心关注丁二烯现货、港口库存、海外裂解装置检修重启进度、原油波动、顺丁橡胶开工与库存、轮胎开工及成品库存。
• PVC：日震荡，中周期接近龙轨上方，小周期在龙轨下方整理。资金面多头优势有所减弱。仓单呈温和变动，处于近三年低位。基本面上游兰炭价格近日出现回落，跌近300元，PVC成本端推涨的炒作情绪渐稳下来，供需层面生产企业供应预期增加，需求端当前更多是交易地产政策利好预期，仍需跟踪观察实际落地需求情况；外贸签单目前表现一般，核心关注上游价格变化。
• 乙二醇：日震荡，中周期穿越龙轨，小周期在龙轨下方整理。资金面多空力量维持均衡。仓单呈温和变动，处于近三年低位。基本面供给端国内开工率快速提升，国内产量恢复至正常水平，不过进口到港量依旧偏少，本周华东港口库存继续去库，库存降至同比偏低位，基本面强现实弱预期；需求端下游聚酯开工率继续下降，聚酯减产格局延续且仍有减产空间，乙二醇需求端以刚需为主，旺季特征暂不明显，未来风险点在于由于乙二醇内盘价格相较于外盘大幅走强，一旦地缘缓和，乙二醇进口到港量可能快速增加。
• 玻璃：日反弹，中周期及小周期在龙轨上方震荡整理。资金面空头控盘格局稳固。仓单增速加快，处于近三年高位。基本面日熔量环比小幅下降，但前期点火产线出玻璃后供应预增，深加工订单环比改善，但同比持平，刚需采购为主，厂库同比+16.85%，去库缓慢。全行业亏损，煤价走强推升成本底部，但高库存压制反弹高度，短期低位震荡，核心关注旺季兑现。
• 尿素：日震荡，中周期接近龙轨上方，小周期在龙轨下方整理。资金面空头控盘格局稳固。仓单增速加快，处于近三年高位。基本面现货当下需求差、库存高；盘面交易印标装船落地 + 中下旬秋肥启动，出口是短期胜负手，集港不等于完成出口，必须看实际离港量；若装船顺畅情绪继续维持，一旦装船不及预期，盘面容易回调修正。整体判断：区间震荡格局不变，下方有成本支撑，上方受高库存、弱内需约束，单边趋势性行情条件尚不具备，波动率来自出口兑现与秋肥启动节奏。
• 20号胶：日震荡，中周期接近龙轨上方，小周期在龙轨下方整理。资金面空头控盘格局稳固。仓单呈温和变动，处于近三年低位。基本面东南亚进入传统旺产季，整体新胶具备季节性上量压力，但多国产区降雨扰动割胶：泰东北强降雨干扰割胶，杯胶价格维持高位；越南夜间多雨，有效割胶时间收缩；泰南产出相对平稳，国内海南降水减少，胶水供给环比回升；云南降雨缓解，加工厂开工边际改善，但原料整体不算宽松，原料收购存在成本支撑，中长期市场持续交易厄尔尼诺预期，后期若发展为强厄尔诺诺，会对四季度及明年初产区产出形成压制，这是远期主要利多逻辑，核心关注泰国、印尼产区天气及杯胶价格、青岛库存、仓单变化、丁二烯与合成胶价格、轮胎开工、成品库存及成品涨价落地情况。

原油产业链板块

• 沥青：日上涨，中周期及小周期在龙轨上方震荡整理。资金面多头控场优势有所加强。仓单增速加快，处于近三年低位。基本面中东地缘局势紧张，霍尔木兹海峡航运扰动，国际原油风险溢价抬升，直接托底沥青成本，能源板块整体情绪走强。国内沥青炼厂开工维持近年低位，9月炼厂排产同比大幅下滑；重质原料紧缺，炼厂更愿意转产焦化料，沥青生产意愿弱，地炼、主营普遍限量销售，现货供给紧张。厂库、社会库存双双回落，处于年内低位，现货流通货源有限，对盘面形成现实支撑；交易所仓单持续走低，仓单压力很小。进入金九银十，北方道路施工赶工，改性沥青需求环比回升，市场交易旺季需求修复预期。
• 原油：日上涨，中周期及小周期在龙轨上方震荡整理。资金面空头控盘格局稳固。仓单为0张。基本面地缘局势再度升级，原油月差和绝对价格同步走强。据最新船运数据显示，霍尔木兹海峡依然维持低通行量，原油短期供给受限的约束依旧没有解除。供应端美国能源信息署周三发布了9月份《短期能源展望》，该报告预计，大量中东石油产量和出口量将在年底前继续处于中断状态，今年全球石油库存将减少4亿桶。需求端来看，美国传统燃油消费旺季延续，释放季节性需求利好，整体消费量评估为上涨，供需平衡表现为供小于求。目前基本面对于油价偏利多，关注地缘最新消息面。
• 燃油：日上涨，中周期远离龙轨上方，小周期在龙轨上方整理。资金面空头控盘格局稳固。仓单增速加快，处于近三年低位。基本面中期震荡格局不变，地缘是第一变量。只要海峡通航、俄炼厂问题没有实质解决，现货端仍有支撑，但消息缓和就容易出现快速回调，波动率维持高位，单边难度大。燃料油作为下游油品，虽然燃料油自身现货基本面仍偏紧，但在消息冲击下，基本面支撑短期失效。新加坡燃料油库存周度继续去库，海峡实际流通仍未完全恢复，中东高硫燃料油出口依旧受限；欧洲向亚洲的低硫套利窗口关闭，低硫船燃货源依旧偏紧。边际变化：北半球夏季发电需求逐步进入尾声，高硫发电需求有转弱预期，后期对价格支撑会有所减弱。
• 液化气：日上涨，中周期及小周期在龙轨上方震荡整理。资金面多空力量维持均衡。仓单呈温和变动，处于近三年高位。基本面9月沙特CP出台，价格超预期上涨，液化气成本支撑依旧很强；国产供应方面预期仍有提升，但或集中在中下旬；需求端国内丙烷化工、丁烷化工、烯烃碳四消费量均预计提升，终端消费需求预计改善，海外东南亚地区也有新增需求释放，整体需求面表现向好。综合来看中上旬在成本上涨以及需求坚挺支撑下基本面相对有支撑，中下旬关注省内供应恢复以及海峡通航改善情况。

农产品板块

• 鸡蛋：日反弹，中周期及小周期在龙轨上方震荡整理。资金面多头控场优势有所加强。仓单为0张。基本面9月鸡蛋现货价格仍表现强势，由于养殖利润情况非常好，因此市场淘汰积极性较弱，淘鸡日龄持续上涨，而之前大量补栏的鸡苗开始陆续开产以及上高峰，鸡蛋的供应量将持续增加。需求端中秋节前的补库需求。
• 白糖：日回调，中周期接近龙轨上方，小周期在龙轨下方整理。资金面空头控盘格局稳固。仓单呈温和变动，处于中等偏高水平。基本面国内糖市供需错配特征显著，近月弱势、远月走强逻辑清晰。整体丰产格局明确，需求端表现持续偏弱，下游食品加工、饮料、糖果等刚需行业采购节奏平缓，旺季补库意愿不足，国内工业库存处于近年同期高位，进口端，受内外糖价倒挂影响，进口利润持续收缩，贸易商进口意愿低迷，月度食糖进口量同比回落，外围增量供给压力逐步缓解。
• 苹果：日震荡，中周期接近龙轨上方，小周期在龙轨下方整理。资金面空头控场优势进一步加强。仓单为0张。基本面今年是苹果产量预期大幅增产的年份，但是消费预期较差，早熟苹果价格低，因此基本面偏弱。9-10月份产区苹果开始陆续摘袋上色，产区摘袋关键期，关注产区天气情况。
• 玉米：日震荡，中周期及小周期在龙轨下方震荡整理。资金面多空力量维持均衡。仓单增速加快，处于近三年高位。基本面美玉米高位回落，新季玉米产量降低，库销比下降，美玉米重心抬升。东北产区玉米偏弱，港口价格稳定。华北玉米上量增多，玉米现货继续回落，小麦价格偏弱，东北玉米与华北玉米价差缩小。新小麦价格低迷叠加春玉米上市，玉米现货偏弱。但谷物供应宽松。
• 棉花：日下跌，中周期远离龙轨下方，小周期在龙轨下方整理。资金面多空力量维持均衡。仓单呈温和变动，处于近三年低位。基本面9月9日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉8006.7590吨，实际成交8006.7590吨，成交率100%。成交均价17387.67元/吨，较8日涨47.76元/吨，折3128B价格18091.22元/吨；成交最高价18330元/吨，最低价16990元/吨。棉花市场核心关注点依旧是储备棉的销售情况，目前成交热度边际降温，或意味着下游承接力减弱，棉价重心有进一步下移风险；若成交持续活跃，则短期底部支撑仍将稳固。
• 红枣：日下跌，中周期远离龙轨下方，小周期在龙轨下方整理。资金面空头控盘格局稳固。仓单呈温和变动，处于近三年低位。基本面红枣当前处于短期延续偏弱、底部筑底的阶段。高库存+期货升水+中秋备货不及预期压制；但新季天气扰动窗口未关闭，价格也处于相对低位。
• 生猪：日下跌，中周期及小周期在龙轨下方震荡整理。资金面多空力量维持均衡。仓单呈温和变动，处于近三年低位。基本面能繁母猪存栏持续去化，8月钢联样本点降幅环比扩大，淘汰母猪增加。但MSY提升抵消部分减产效果，上半年仔猪出生量高位，9月出栏计划环比增加，供应充裕。需求端中秋国庆备货预期支撑，但冻品库存高位、屠宰亏损，周期拐点预计推迟至年末。
• 花生：日下跌，中周期远离龙轨下方，小周期在龙轨下方整理。资金面多空力量维持均衡。仓单为0张。基本面上游花生种植毛利较去年偏低，在于地租成本上涨，而现货价格偏低。下游，花生油和食品花生消费不振，利润同样低迷，加工厂大多按订单采购。
• 豆粕：日震荡，中周期接近龙轨上方，小周期在龙轨下方整理。资金面空头控盘格局稳固。仓单增速加快，处于近三年高位。基本面美豆优良率持续下滑至58%，产区干旱扩大，单产下调预期增强；中国持续大规模采购，出口需求强劲。国内大豆到港维持高位，油厂豆粕库存累至106万吨，供应宽松。但成本端美豆偏强、黑海局势及巴拿马运河担忧提供支撑，关注9月USDA报告指引。
• 豆油：日回调，中周期贴近龙轨下方运行，小周期在轨道下方整理。资金面空头控盘格局稳固。仓单呈温和变动，处于近三年高位。基本面美豆出口强劲及生柴政策预期提振美豆油，成本传导推升国内豆油。国内豆油库存142万吨高位，但双节备货窗口下提货意愿升温。美伊冲突支撑原油高位，能源属性溢价传导至油脂。整体外盘成本推动与国内高库存博弈，短期震荡偏强，关注备货兑现情况。
• 棕榈油：日回调，中周期及小周期在龙轨下方震荡整理。资金面多头控场优势有所加强。仓单增速加快，处于近三年高位。基本面马棕8月产量环比降3.74%，增产动能减弱，但出口环比降15%-26%，库存预计累至280万吨。厄尔尼诺增强（Niño3.4达2.64℃），远月减产预期强化；印尼B50将于10月全面执行，年生柴消费增量300万吨以上。
• 菜粕：日回调，中周期贴近龙轨下方运行，小周期在轨道下方整理。资金面空头控盘格局稳固。仓单呈温和变动，处于近三年高位。基本面黑海局势扰动致葵粕到港缩减，短期供应预期收紧。国内港口菜粕库存24.36万吨，同比大幅下降，水产旺季刚需支撑。但加菜籽即将上市、进口预期增加，10月后水产淡季需求回落，中期供需或转宽松。
• 菜油：日回调，中周期及小周期在龙轨下方震荡整理。资金面多空力量维持均衡。仓单呈温和变动，处于近三年低位。基本面国内菜油库存42万吨，同比大幅下降，处于近年低位，现货底部坚实。加拿大菜籽收割推进、产量预估上调至2160万吨，全球增产预期压制上方空间。俄罗斯菜油进口检疫扰动到港节奏，但消费淡季需求平淡。
• 菜油：日回调，中周期及小周期在龙轨下方震荡整理。资金面多空力量维持均衡。仓单呈温和变动，处于近三年低位。基本面国内菜油库存42万吨，同比大幅下降，处于近年低位，现货底部坚实。加拿大菜籽收割推进、产量预估上调至2160万吨，全球增产预期压制上方空间。俄罗斯菜油进口检疫扰动到港节奏，但消费淡季需求平淡。

股指期货板块

• IF：日下跌，中周期及小周期在龙轨下方震荡整理。资金面空头控盘格局稳固。仓单为0张。基本面市场底部逻辑逐步闭环，“数据底+资金底”为权益资产构筑支撑；央行宽货币加码（5000亿元买断式逆回购），降息预期提供流动性利好，支撑大盘蓝筹估值修复。海外滞胀风险加深、美联储降息预期“断崖式”退坡，压制风险偏好；地缘冲突升级叠加能源价格飙升，市场波动加剧，抑制指数上行。总结：多空博弈下大盘指数底部有支撑，但海外紧缩与地缘扰动制约反弹空间。
• IH：日震荡，中周期及小周期在龙轨下方震荡整理。资金面空头控盘格局稳固。仓单为0张。基本面市场底部逻辑逐步闭环，“数据底+资金底”为权益资产构筑支撑；央行宽货币加码（5000亿元买断式逆回购），降息预期提供流动性利好，支撑大盘蓝筹估值修复。海外滞胀风险加深、美联储降息预期“断崖式”退坡，压制风险偏好；地缘冲突升级叠加能源价格飙升，市场波动加剧，抑制指数上行。总结：多空博弈下大盘指数底部有支撑，但海外紧缩与地缘扰动制约反弹空间。
• IM：日下跌，中周期及小周期在龙轨下方震荡整理。资金面空头控盘格局稳固。仓单为0张。基本面微盘轮动中期配置切换，市场机会增加；流动性预期改善下小盘股弹性大，基差升水提供配置价值。期现对冲策略净值持续下行，IM贴水压力仍在；微盘股风控信号需跟踪，市场高低切换下小盘波动风险高。总结：小盘弹性与轮动机会并存，但贴水与波动风险需警惕。