铁矿石关注负反馈压力，短期震荡偏弱运行

核心观点与关键数据

• 美国非农数据超预期，美联储加息预期提高至近6成，叠加美伊冲突持续导致海运费升至美伊冲突以来新高，对铁矿石到港成本存在支撑作用。
• 外矿发运环比持续回升，澳洲发运同比保持正增长，巴西发运同比略低于去年同期，本期澳巴发运环比小幅回落，到港量回升至中位偏高水平，预期9月份外矿供给继续回升，供给端支撑力度边际减弱。
• 国内钢厂盈利水平急转直下，钢厂盈利率环比下跌22.51个百分点至7.79%，当前钢厂开工及铁水产量显著偏高，说明生产惯性及亏损忍受程度强于过往，若后期成材价格回落或库存去化失速，则面临较大负反馈压力。
• 钢厂进口矿库存环比持续回升，库存水平略高于去年同期，钢厂日耗保持偏弱，逐步进入节前补库周期，短期补库需求对价格存在一定支撑；全国45港港口库存环比下降81.76万吨至1.62亿吨，当前需求持续回落并面临负反馈压力，供给环比回升将推动港口库存整体趋于累积且处于历史高位，库存端向上驱动中性偏弱。
• 海运费上涨至美伊冲突以来新高，但从铁矿石FOB指数持续走低，运费是支撑铁矿石价格的核心因素。

研究结论

• 短期：运费成本上涨及补库需求预期支撑价格，但从当前成材供需改善程度及利润水平来看，铁水产量存在下降预期，叠加供给端回升预期，短期仍以震荡偏弱为主且存在较大的负反馈风险。
• 中期：宽松预期未发现显著改变。
• 价格预期：区间在93~101美元/吨（61%指数），对应连铁在700~745元/吨。

后期关注/风险因素

• 贸易限制因素、运费成本变动、国内政策增量。

重要声明

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