油气价格再冲新高 刺激海外需求景气 低估值的新能源可以持续关注起

核心结论

中东冲突升级推动油价破百、欧洲气价创近三年新高，化石能源性价比显著下降。''性价比提升+替代刚需释放+能源安全加码''三重利好光储板块。重点推荐：德业股份、宁德时代、思源电气、阳光电源。

地缘冲突与能源价格飙升

地缘冲突导致油气价格飙升。本周布伦特原油突破100美元/桶，欧洲TTF天然气站上80欧元/兆瓦时，均创2023年以来新高。涨价根源包括：①美伊互袭油轮、胡塞袭击沙特四城，局势骤然升级；②霍尔木兹海峡通行受阻，中东原油出口由1800万桶/日降至1100万桶/日；③美国战略石油储备降至1982年以来最低，欧盟储气率处于历史同期低位；④冬季供暖季临近，供需格局趋于脆弱。

光储需求提升的三重利好

油气价格中枢上移直接刺激光储需求提升： ① 经济性：气电作为欧洲电价的边际定价电源，气价上行带动批发电价跟涨，光储自发自用价差扩大，回收期缩短，IRR明显抬升； ② 替代性：油价破百对应度电成本约3元/kWh，是光储的3-4倍，非洲、东南亚等弱电网地区“用柴油→用光储”具备刚性替代需求； ③ 政策加码：能源安全诉求推动各国装机目标由倡导转为强制，英国150亿英镑强制配储（24GWh）、荷兰退出净计量（20GWh以上）、乌克兰重建（约34GWh潜在需求）构成需求托底。

投资建议

① 德业股份：9月排产环增30%，预估Q3、Q4环比继续增长。最优秀的海外小储公司，预计2027年工商储体量将超过户储，预计2026、2027年60/75e业绩，对应PE 18/14X； ② 宁德时代：2026年980e+，2027年1300e业绩，锂电龙头对应2026、2027年16、12X，显著低估，当前是底部位置； ③ 思源电气：电力设备出口领军者。海外需求持续高增（北美&非美）；北美禁令情绪影响大于实质扰动；Q3有望确认北美收入+国内高压交付或将起量。预计2026/2027年PE约26/19X； ④ 阳光电源：中报扣非环比增长，打消业绩疑虑，储能盈利能力环比提升至0.15元/Wh，持续修复，维持当前市值底部的判断，明年估值在12-13倍。