华勤技术“3+N+3”大平台战略效应显现，超节点业务可期

华勤技术（603296.SH）研报总结

公司概况与战略布局

华勤技术成立于2005年，从IDH业务模式发展为ODM业务模式，产品线从手机扩展至智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴、AIoT产品及服务器。公司实施“3+N+3”智能产品大平台战略，核心业务包括以智能手机、个人电脑、数据中心基础设施为主的三大业务矩阵，以及汽车电子、机器人、软件三大战略业务。股权结构稳定，实际控制人为邱文生先生。

业务发展现状

• 移动终端板块：逆势上涨，穿戴、AIoT等品类增长显著。预计2026年智能穿戴产品增长超30%，AIoT产品发货规模超手机。
• 计算及数据业务：个人电脑业务稳健增长，市场份额提升。数据中心业务持续高增，超节点产品2026年Q2启动小批量出货，预计全年收入超100亿元。
• 创新业务：汽车电子业务增长迅速，预计2026年收入20-30亿元。机器人业务稳步推进，已实现规模交付。

财务表现

• 2022-2025年营收分别为926.46、853.38、1098.78、1714.37亿元。2026年上半年营收937.19亿元，同比增长11.65%。
• 毛利率2022-2026年上半年分别为9.85%、11.33%、9.30%、7.97%、8.13%。净利率分别为2.69%、3.11%、2.65%、2.39%、3.23%。
• 研发费用率2022-2026年上半年分别为5.45%、5.33%、4.69%、3.71%、3.80%。销售费用率、管理费用率、财务费用率保持稳定。

投资建议与盈利预测

• 维持“买入”评级。
• 预计2026-2028年营收分别为2130.99/2632.34/3155.98亿元，同比提升24.3%/23.5%/19.9%。
• 预计2026-2028年归母净利润分别为59.18/70.21/86.70亿元，EPS分别为3.90/4.63/5.72元。
• 2026-2028年PE分别为20X、17X、13X。

风险提示

• ODM行业竞争加剧风险。
• 主要原材料价格波动风险。
• 技术迭代风险。
• 客户集中度较高风险。