产能释放推动公司业绩稳步增长，看好公司海外产能建设

赛轮轮胎2026年上半年业绩稳步增长，主要得益于全球产能持续释放带动轮胎产销量提升。公司上半年营收200.27亿元，同比增长13.88%；归母净利润21.60亿元，同比上升17.97%。轮胎产品收入198.11亿元，同比增长13.91%；毛利率26.94%，较上年同期上升2.36个百分点。产量4697.5万条，同比增长15.70%；销量4501.35万条，同比增长14.99%。

费用方面，销售费用率4.77%，财务费用率2.28%，管理费用率3.28%，研发费用率2.95%。现金流方面，经营性活动现金流净额10.33亿元，同比增长16.89%；投资活动现金流净额-25.23亿元，同比下降34.94%；筹资活动现金流净额19.34亿元，同比增长35.33%。期末现金及等价物余额45.71亿元，同比下降18.69%。应收账款同比上升20.78%，存货同比上升16.86%，周转率有所下降。

公司深化全球产能布局，多项目落地释放产能。已在国内青岛、东营、沈阳、潍坊及海外越南、柬埔寨、墨西哥、印尼布局生产基地，埃及与青岛董家口生产基地建设正稳步推进。越南、柬埔寨工厂进入稳定高产期，印尼、墨西哥工厂产能持续提升，埃及项目建成后将成为重要战略支点。公司看好全球化产能布局有助于进一步抢占海外市场。

投资建议：预计2026-2028年收入分别为431.98/503.46/562.93亿元，同比增长17.4%/16.5%/11.8%；归母净利润分别为44.21/56.60/66.65亿元，同比增长25.5%/28.0%/17.8%；EPS分别为1.34/1.72/2.03元，对应PE分别为10.9/8.5/7.2倍。维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动、环保安全、原材料价格波动、研发风险。