证券行业2026年中报综述：各项业务同比高增，头部集中趋势加强

核心结论

2026年上半年，证券行业盈利显著提升，各项业务多点开花。42家上市券商实现营收和归母净利润分别同比增长44.4%和49.2%，扣除国泰海通负商誉后，归母净利润同比增长61.9%。加权平均ROE达到5.1%，同比增长1.34个百分点。分业务来看，经纪、自营、利息净收入成为收入最明显增量，分别同比增长54.2%、48.9%和52.9%。行业增收不增本，管理费用率下降8.04个百分点至42.8%。市场波动推动券商业绩向头部集中，净利润和净资产CR5进一步提升至50%和43%，行业并购重组持续。

各业务线表现

1. 收费类业务：经纪业务因市场活跃度提升，代买净收入高增；资管业务收入回暖，公募利润贡献下降；投行业务因A/H股发行回暖，投行净收入同比改善。
2. 资金类业务：自营投资收益高增，增配TPL和其他权益工具投资；融资规模持续攀升，两融利率普遍下降；国际业务保持快速发展，头部券商国际子公司贡献占比提升。

关键数据

• 2026上半年两市股基成交额同比增长101%。
• 42家上市券商管理费用率下降至42.8%。
• 上市券商ROE合计同比增长1.34个百分点至5.1%。
• 上市券商经营杠杆均值较年初增长7.2%至4.28倍。
• 2026上半年A股IPO、再融资、债券累计融资规模同比分别增长88.9%、84%和25.2%。
• 2026上半年H股IPO规模同比增长93%。
• 上市券商自营投资年化收益率中枢达到5%。
• 市场两融规模持续回暖，截至2026上半年末两融余额为3.02万亿元。
• 上市券商表内质押规模总体平稳，内部分化。

研究结论

行业马太效应加速强化，预计未来行业格局将进一步走向集中。券商另类及直投业务正逐步成为增厚集团利润的重要增长极。推荐综合实力较强、估值较低的中大型券商，以及正在推进并购重组的券商。