煤炭行业2026年中报综述-业绩基本符合预期，持续关注政策容忍度

煤炭行业评论：2026年中报综述-业绩基本符合预期，持续关注政策容忍度

上半年火电、煤化工带动需求提升，全社会用电量维持较高增速，火电刚需持续释放；地缘局势扰动国际油价高位震荡，油头化工成本大幅提高，煤制路线成本优势凸显，煤化工行业高景气运行。2026H1煤炭采选板块营收6464.75亿元，同比+14.28%；实现归母净利润668.90亿元，同比+27.35%。Q2单季度业绩增长显著，营收3575.69亿元，同比+28.82%，环比+23.77%；归母净利润400.89亿元，同比+67.95%，环比+49.59%。上半年煤炭上市公司营收及盈利普遍增长，多数企业归母净利润同比实现正增长。板块有望形成新的红利成长周期，部分上市煤企如中国神华、陕西煤业等维持较高分红比例，并承诺增加分红频次。投资策略：关注动力煤【中国神华】、【陕西煤业】等，炼焦煤【山西焦煤】、【潞安环能】等。风险提示：经济衰退、供给释放超预期、进口超预期、海外煤价大幅下跌、安全、环保风险及其他扰动因素。

山证传媒：世纪天鸿半年报+事件点评-主业维稳蓄势，AI教育产品持续迭代升级

2026年上半年公司实现营收1.56亿元，同比增长0.41%；归母净利润-15.46万元。旗下小鸿AI校本上线V1.1.0版本，推出“课堂回声”计划，新增课堂板书留痕与家校共享功能。公司主业教辅图书业务保持稳固，积极布局电商渠道，全面推进AI技术融合，科技业务收入进入增长阶段。上半年教辅产品体系持续升级，强化教研服务能力，推出《人工智能》系列教材。政策引导与技术迭代协同共振，AI教育已走向场景化落地，小鸿助教与笔神作文进入区域试点与商业化部署。AI+教育产品持续迭代，落地核心教学场景，小鸿AI校本通过“课堂回声”计划实现教学资产平台化。预测2026年至2028年公司营收分别为5.2/5.33/5.48亿元，同比分别+2.4%/+2.6%/+2.7%；归母净利润为0.29/0.34/0.40亿元，同比分别+14.9%/+17.5%/+18.3%。首次覆盖，给予“增持-B”评级。风险提示：相关政策变化、市场竞争加剧、AI技术推进不及预期。

山证新材料：昊华科技2026年半年度点评-氟化工高景气驱动业绩增长，平台化布局中长期成长可期

2026年上半年公司实现营收96.90亿元，同比增长24.87%；实现归母净利润9.01亿元，同比增长39.78%。氟化工板块受制冷剂配额制约推动市场供给持续收紧，氟聚合物供需改善，锂电材料需求增长等因素推动，实现高速增长，营收61.79亿元，同比增长32.89%，对应毛利同比增长51.60%。高端制造化工材料板块受益于产品结构优化，盈利能力快速提升，对应毛利同比增长8.81%。电子化学品板块实现营收6.65亿元，同比增长15.70%。工程技术服务板块实现营收11.54亿元，同比增长27.61%，但传统领域盈利承压。预测2026年至2028年公司营收分别为193.58/216.02/238.46亿元，同比分别增长16.0%/11.6%/10.4%；归母净利润为21.45/24.61/28.11亿元，同比增长48.5%/14.7%/14.2%。首次覆盖，给予“买入-B”评级。风险提示：市场竞争、原材料价格波动、安全生产、新项目进度不及预期。