2026年中报点评：业绩符合市场预期，乘用车座椅持续突破

2026年中报点评：业绩符合市场预期，乘用车座椅持续突破 2026年08月16日 证券分析师黄细里执业证书：S0600520010001021-60199793huangxl@dwzq.com.cn证券分析师郭雨蒙 执业证书：S0600525030002guoym@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼事件：公司发布2026年半年度报告。2026H1营收130.78亿元，同比+24.28%；归母/扣非归母净利润3.65/3.08亿元，同比+137.26%/+63.48%。26Q2营收68.36亿元，同/环比+24.61%/+9.52%；归母净利润2.33亿元，同/环 比+372.28%/+77.32%； 扣 非 归 母 净 利 润1.97亿 元 ， 同/环 比+96.70%/+76.39%。此前预告26Q2归母/扣非归母净利润2.00-2.66/1.68-2.34亿元，实际业绩处于预期中枢，符合市场预期。 市场数据 收盘价(元)12.34一年最低/最高价11.05/15.95市净率(倍)2.85流通A股市值(百万元)15,699.75总市值(百万元)15,699.75 ◼继峰本部高增，格拉默盈利改善。1）继峰分部2026H1收入54.93亿元，同比+76.97%；归母净利润2.25亿元，同比+93.79%，乘用车座椅快速放量；2）格拉默收入77.69亿元，同比+2.21%；归母净利润1.71亿元，同比+83.18%，降本增效推动盈利改善。 ◼毛利率创近5年半年度新高，降本增效持续兑现。26Q2毛利率16.23%，同/环比+1.84/+1.35pct；2026H1毛利率15.58%，同比+0.27pct，期间费用 率12.64%， 同 比-1.00pct； 销 售/管 理/研 发/财 务 费 用 率1.10%/7.20%/2.69%/1.65%，同比-0.36/-0.78/-0.54/+0.68pct。上半年财务费用2.16亿元，同比+1.14亿元，主因汇兑损失0.30亿元（上年同期收益0.82亿元）。 基础数据 每股净资产(元,LF)4.32资产负债率(%,LF)76.25总股本(百万股)1,272.26流通A股(百万股)1,272.26 ◼乘用车座椅高增，在手项目充沛：截至2026年6月30日，公司累计乘用车座椅在手定点35个，全生命周期总销售额预计约1200亿元，订单释放与规模效应有望继续驱动盈利改善。 相关研究 《继峰股份(603997)：2025年年报点评：同比实现扭亏，座椅业务贡献核心增量》2026-03-31 ◼新定点持续落地，全球化布局再获突破：1）继峰座椅（福州）获得某头部主机厂乘用车座椅总成项目，预计2027年6月量产，生命周期4年，总金额约21.2亿元；2）继峰座椅（泰国）获得VinFast两个乘用车座椅总成项目，预计分别于2027年8月、9月量产，生命周期均为4年，合计总金额约2.7亿元。 《继峰股份(603997)：2025年三季报点评：2025Q3业绩符合预期，自主座椅龙头持续成长》2025-10-31 ◼车载冰箱放量，机器人业务打开新成长空间：2026H1车载冰箱收入1.87亿元，同比+150.96%，在手定点25个。公司6月与灵心巧手成立机器人合资公司（持股71%），多台第一代7轴双臂机器人正学习训练多工序应用场景，并已组建软硬件工程师团队；产品成熟后将先内部降本、再对外销售。 ◼盈利预测与投资评级：我们维持对公司2026-2028年归母净利润为9.07亿元、12.40亿元、15.05亿元的预测，当前市值对应2026-2028年PE分别为17倍、13倍、10倍，维持“买入”评级。 ◼风险提示：下游整车销量不及预期；新业务拓展不及预期；海外整合不及预期。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn