金融衍生品周报：VIX企稳回升，短期谨慎长期乐观

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 金融衍生品 VIX企稳回升，短期谨慎长期乐观 金融衍生品周报2017.11.20-2017.11.24 2017年11月27日 上证综指-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 5.33 7.16 11.77 沪深300 5.23 7.14 17.72 指数估值 指数名称 PE中位数 PB中位数 上证50 19.23 1.6 沪深300 27.54 2.47 中证500 32.38 2.61 皮辉娟 分析师 执业证书编号：S0530511030001 pihj@cfzq.com 0731-84403417 徐志鹏 研究助理 xuzp@cfzq.com 0731-89955772 相关报告 1 《金融工程：指数继续分化，历史波动率回升-金 融 衍 生 品 周 报2017.11.13-2017.11.17》 2017-11-20 2 《金融工程：指数大幅上涨，短期并非高 枕 无 忧-金 融 衍 生 品 周 报2017.11.6-2017.11.10》 2017-11-14 3 《金融工程：沪深300指数成分股调整测算》 2017-11-09 5 《金融工程：警惕上证50回撤，市值与成 长 并 重-金 融 衍 生 品 周 报2017.10.30-2017.11.3》 2017-11-07 投资要点  本周，上证50、沪深300、中证500指数分别收2936.83、4104.20、6278.03点，涨幅分别为-0.07%、-0.40%、-1.32%。成交量方面，本周上证50涨幅为36.96%；沪深300涨幅为10.94%；中证500涨幅为-15.07%。本周，贵州茅台、中国平安、中国太保等前期涨幅较高的权重股开始回调。前期强调的逻辑正在兑现，对于白马龙头积累的估值，需要用时间去消化。上证50和沪深300，短期谨慎长期乐观。中证500短期还需要时间消化估值，长期看好。  本周股指收跌，带动绝大多数合约收跌。上证50合约收涨，沪深300合约、中证500合约收跌，指数呈现调整的态势。上证50、沪深300指数成交量增长明显。期指价差表明，市场短期谨慎，长期乐观。持仓方面变化不大，沪深300合约整体持仓，在三大合约中最高。  截止11月24日，本周成交量P/C 比为0.69，与上周相比下降0.01；持仓量P/C 比为1.32，与上周相比上升0.01。持仓量P/C 比短期呈现上升趋势，表明50ETF短期承压。同时，上证50和沪深300历史波动率，正持续回升，市场预期一致性增加，投资组合的波动性也会增加。  风险提示：本报告依据历史数据总结，未来市场价格变化可能不及预期。 -7%-3%1%5%9%13%17%2016-112017-032017-07上证指数沪深300点评报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 金融工程 内容目录 1 标的指数回顾 ........................................................................................................... 4 1.1 上证50指数 ........................................................................................................................................... 4 1.2 沪深300指数 ......................................................................................................................................... 5 1.3 中证500指数 ......................................................................................................................................... 6 2 股指期货 .................................................................................................................. 7 2.1 市场回顾 .................................................................................................................................................. 7 2.2 期现基差跟踪 ......................................................................................................................................... 8 3 上证50期权............................................................................................................. 9 3.1 市场回顾 .................................................................................................................................................. 9 3.2 波动性..................................................................................................................................................... 11 4 海外中国 .................................................................................................................11 4.1 海外中国指数 ....................................................................................................................................... 11 4.2 海外中国ETF ....................................................................................................................................... 12 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 金融工程 图表目录 图1：上证50走势图 ................................................................................................... 4 图2：上证50分行业指数贡献点数 .............................................................................. 4 图3：上证50表现最差股票贡献点数 .......................................................................... 5 图4：上证50表现最好股票贡献点数 .......................................................................... 5 图5：沪深300走势图 ................................................................................................. 5 图6：沪深300分行业指数贡献点数 ............................................................................ 5 图7：沪深300表现最差股票贡献点数......................................................................... 6 图8：沪深300表现最好股票贡献点数......................................................................... 6 图9：中证500走势图 ................................................................................................. 6 图10：中证500分行业指数贡献点数 .......................................................................... 6 图11：中证500表现最好股票贡献点数 ....................................................................... 7 图12：中证500表现最差股票贡献点数 ....................................................................... 7 图13：上证50期货期现基差走势................................................................................ 8 图14：沪深300期货期现基差走势 .............................................................................. 8 图15：中证500期货期现基差走势 ............................................................