财政注资险企对债市的影响——固收周报（2026.08.31-2026.09.04）

核心观点

• 利率债：国债收益率多数下行，期限利差收窄。期内央行净回笼流动性，资金价格涨跌互现。利率债一级市场净融资额减少，二级市场国债收益率多数下行，10年期与1年期国债收益率利差收窄。
• 信用债：信用债到期收益率下行。期内信用债一级市场发行量环比减少，二级市场城投债和中短期票据到期收益率均下行。
• 大类资产：美三大股指多数上涨，欧洲三大股指多数下跌；美债收益率多数上行，美元指数走弱；原油上涨，黄金价格下跌。

关键数据

• 央行公开市场操作：期内净回笼16,570.00亿元。
• 利率债：一级市场净融资额-286.52亿元，国债1年期收益率上行2.05BP至1.2337%，3年期、5年期、7年期、10年期收益率分别下行1.22BP、1.05BP、0.99BP、1.45BP。
• 信用债：一级市场发行7,249.79亿元，净融资额2,439.01亿元；AA-评级7年期城投债收益率下行12.04BP，AA评级10年期中短期票据收益率下行5.46BP。
• 美债收益率：3年期、5年期、7年期、10年期美债收益率分别上行4.00BP、6.00BP、6.00BP、5.00BP。
• 汇率：美元指数周跌0.53%，欧元兑美元周涨0.28%，美元兑人民币周跌0.08%。
• 商品：WTI原油价格周涨9.69%，COMEX黄金期货价格周跌0.54%。

投资建议

• 债市延续低位震荡，经济弱修复、流动性宽松与险资配置潜力构成支撑，但政府债供给放量、外部环境扰动等因素压制下行空间。
• 建议底仓适度久期，利率债采取区间波段操作，信用债坚守高等级票息策略，警惕政策、海外与供给带来的回调风险。

风险提示

• 地缘政治风险、美联储货币政策超预期、海外经济增速不及预期、国内通胀超预期、市场波动超预期。