财政增量政策对债市的影响有哪些20241015

国庆假期前后，债券市场因央行降准降息、调整存量房贷利率及推出新货币政策工具而出现大幅波动。初期降准降息预期已被市场定价，但新政策工具意外提升风险偏好，导致债券下跌。从中长期看，宽货币周期暂停迹象对债市不利，但政策导向仍倾向于利率下行。

今年债券市场经历了三次明显下跌：四月末因金融时报文章引发利率风险担忧；八月初因交易商协会自律调查；九月底因降准降息及新增货币政策工具支持股市，体现股债跷跷板效应。市场对债券和权益的偏好正在改变，建议关注两边策略。

财政部发布三大增量政策：增加债务限额置换地方隐性债务（近年力度最大）；发行特别国债支持国有大型商业银行补充资本；中央财政有进一步举债和提升赤字空间。预计通过提升赤字和预算稳定调节基金弥补财政缺口，对债市影响存在分歧，建议适时调整配置。

当前债券市场走势更多是价格回归，利率水平应维持在2.25至2.4之间。短期内债券市场可能保持震荡，长期看2025年上半年可能出现拐点，需等待经济基本面好转。相较于债券市场，权益市场涨幅可能更高，配置时应关注债券和权益市场。

提高地方政府债务限额后，资金流向将从重点省份转向发达区域如江浙、广东。当前市场状况预示四季度可能存在反复，投资者需纠结一个季度。中央财政赤字提升空间约3万亿，可通过提升赤字和预算稳定调节基金补足，关键在于落实已发行资金并推动专项债发行。