原油：地缘反复，高位震荡

这份研报分析了原油市场在地缘政治风险和供应中断担忧下的高位震荡情况。报告重点探讨了欧洲布伦特和WTI期货价格的高位震荡及远期曲线收敛态势，以及布伦特和WTI现货价格创15周新高的原因。同时，分析了白宫讨论美伊战争可能延续至2029年、霍尔木兹海峡通行量受限、EIA上调价格预测等市场新闻与事件对油价的影响。此外，报告还分析了中东、北海、西非、美国墨西哥湾沿岸、加拿大、拉丁美洲等各区域原油市场动态，以及炼厂与成品油市场、全球原油库存与贸易流向的情况。最后，报告总结了原油趋势强度为偏强，并指出地缘政治风险和供应中断担忧推动油价高位震荡，市场对能源安全溢价的担忧加剧，各区域原油市场呈现分化，亚洲需求持续收紧大西洋盆地供应平衡，炼厂停产和成品油出口受阻，柴油供应持续紧张，全球原油库存持续下降，贸易流向变化加剧市场对供应中断的担忧。

原油赛道的未来发展趋势呈现多区域分化态势。中东市场基本面依然偏强，中国买家激烈争夺俄罗斯桶；北海市场WTI Midland溢价突破10美元/桶，亚洲需求持续收紧大西洋盆地供应平衡；西非市场尼日利亚Forcados遭遇买家冷淡，但安哥拉Girassol和加纳Jubilee原油找到买家；美国墨西哥湾沿岸AGS飙升至107.22美元/桶，出口量短期回落与价格创新高并存；加拿大WCS差价走强但西海岸品级承压；拉丁美洲市场巴西至中国VLCC运费突破历史纪录，市场成交清淡；VLCC运费东苏伊士LR油轮运费创历史新高，波斯湾内装载货物附加溢价，两级市场格局固化。总体来看，亚洲需求对全球原油市场的影响持续增强，地缘政治风险和供应中断担忧仍是市场主要驱动因素，能源安全溢价可能是结构性的，市场呈现高位震荡格局。

研报重点分析了原油市场在地缘政治风险和供应中断担忧下的高位震荡情况。报告详细分析了欧洲布伦特和WTI期货价格的高位震荡及远期曲线收敛态势，以及布伦特和WTI现货价格创15周新高的原因。同时，报告重点分析了白宫讨论美伊战争可能延续至2029年、霍尔木兹海峡通行量受限、EIA上调价格预测等市场新闻与事件对油价的影响。此外，报告重点分析了中东、北海、西非、美国墨西哥湾沿岸、加拿大、拉丁美洲等各区域原油市场动态，包括中东炼厂停产量、北海WTI Midland溢价、西非尼日利亚Forcados买家冷淡、美国墨西哥湾沿岸AGS价格创新高、加拿大WCS差价走强、拉丁美洲巴西至中国VLCC运费突破历史纪录等情况。最后，报告重点分析了炼厂与成品油市场、全球原油库存与贸易流向的情况，指出中东炼厂停产导致柴油出口缺口达150-200万桶/日，欧洲ULSD裂解价差创历史新高，全球商业原油库存年初至今累计下降1.22亿桶，中国海运原油进口自8月中旬以来均值约为700万桶/日，约半数延布原油装载流向埃及等情况。

当前原油市场现状呈现高位震荡格局，地缘政治风险和供应中断担忧是主要驱动因素。欧洲布伦特和WTI期货价格均呈现高位震荡，远期曲线整体呈收敛态势，布伦特和WTI的现货价格均创15周新高。市场对近期政治解决方案的预期破灭导致油价单日涨幅超6%，霍尔木兹海峡通行量受限加剧市场对供应中断的担忧。EIA将2026年布伦特原油价格预测上调至91美元/桶，因中东生产和出口受限。各区域原油市场呈现分化，亚洲需求持续收紧大西洋盆地供应平衡，中东炼厂停产量约130万桶/日导致柴油出口缺口达150-200万桶/日，欧洲ULSD裂解价差创历史新高，全球商业原油库存年初至今累计下降1.22亿桶，政府储备下降2.22亿桶。中国海运原油进口自8月中旬以来均值约为700万桶/日，较2025年同期低约350万桶/日。中东海湾浮仓量接近5月高点，在途原油量持续上升。总体来看，市场对能源安全溢价的担忧加剧，原油趋势强度为偏强。

研报提示的地缘政治风险和供应中断担忧是当前原油市场的主要风险。白宫讨论美伊战争可能延续至2029年引发市场对近期政治解决方案的预期破灭，油价单日涨幅超6%，布伦特创15周新高。霍尔木兹海峡通行量受限，海峡通行量降至15艘，合规船只仅2艘，IRGC扩大限制区至阿曼海，加剧市场对供应中断的担忧。中东炼厂停产量约130万桶/日，Jazan炼厂再遭袭击重启时间存疑，柴油出口缺口达150-200万桶/日。全球原油库存持续下降，政府储备下降2.22亿桶，但贸易流向变化加剧市场对供应中断的担忧。此外，各区域原油市场呈现分化，亚洲需求持续收紧大西洋盆地供应平衡，可能导致部分地区供应紧张。炼厂停产和成品油出口受阻，柴油供应持续紧张，可能进一步推高油价。因此，投资者需密切关注地缘政治动态、供应中断情况、全球原油库存变化以及各区域市场供需平衡，以应对市场风险。