上市银行股权结构：险资延续增持，公募持仓下行空间有限

核心要点

1. 险资层面：整体继续增持银行板块，2Q26共有12家上市银行获得险资加仓，集中在国有行与股份行。

   • 国有行：工行、建行、中行、邮储银行迎来险资增持，中国人寿、中国人保多家保险机构增配或新进入前十大股东；中国人寿小幅减持交通银行，部分保险资管机构退出国有行前十大股东名单。
   • 股份行：浦发、平安、中信、华夏银行获得险资增持，中国人寿、瑞众人寿、中国人保为主要增持方，仅浙商银行被小幅减持。
   • 城商行：江苏银行、杭州银行、齐鲁银行获得险资增持，南京银行、苏州银行、贵阳银行出现险资减持。
   • 农商行：仅常熟银行出现持股变动，东吴人寿实施增持，泰康人寿退出其前十大股东。
   • 总结：险资仍是银行板块主要增量资金来源，二季度加仓集中于国有行与股份行，城商行内部分化，中国人寿增持力度较大（Q2合计增持8家银行）。

2. 公募基金层面：主动基金持仓比例位于近年低位，宽基规模基本回落至2023年增持前水平，低位企稳，后续下行空间有限。

   • 主动基金：1H26持有银行市值占其流通市值比例为0.98%，环比下降0.13个百分点，12家银行持仓占比提升，25家银行持仓占比回落；占总基金持仓比重仅1.10%，处于2020年以来最低水平，预计Q3持仓有所提升。
   • 被动基金：受二季度宽基基金规模大幅收缩影响，1H26环比下降1.84个百分点至1.48%；主流宽基基金规模已回落至2023年增持前水平并低位企稳，后续进一步下行空间有限，对银行权重股的估值压制作用将减弱。

3. 股东户数：环比增加，招商、兴业增加较多。

   • 截至1H26，银行板块股东户数为699.88万户，环比增加16.82万户；招商、兴业增加较多，中行、江苏、成都减少较多。

4. 投资建议：

   • 全年银行确定性业绩会带来银行股2026年的稳健收益，短期与市场风格相关；对公业务强劲和居民低风险偏好推动息差筑底回升、营收增速持续是亮点，业绩确定性强。
   • 两条投资主线：
     • 区域优势、确定性强的城农商行：江苏银行、齐鲁银行、渝农商行、杭州银行、上海银行、南京、成都、沪农等。
     • 高股息稳健逻辑：大型银行（农行、中行、建行、工行）；股份行中招行、兴业、中信等。

5. 风险提示：经济下滑超预期，数据更新不及时，测算存在偏差等。