不锈钢2026年9月投资策略：成本仍有支撑，下跌空间谨慎看待

本报告分析2026年9月不锈钢市场，指出成本端镍铁价格高位支撑，外采高镍铁现金成本达14290元/吨，供需层面钢厂排产增量有限，下游需求短期难显著改善但大幅走弱概率不大。近期逆季累库源于拿货节奏扰动，旺季需求修复预期仍在。综合来看，不锈钢下行空间有限，价格下方具备较强支撑。

不锈钢行业未来发展趋势显示，成本支撑稳固，镍铁供应端印尼减产或将延续，国内产量微增进口量回落。需求端虽有补库但终端需求疲软，地产、汽车家电产量回落压制需求，出口同比减少。液冷换热需求占比偏低，整体呈现成本支撑和需求分化格局。

报告重点分析了成本端镍铁价格走势及对不锈钢成本的影响，镍铁供应情况包括印尼产能转产高冰镍和电力资源转移。同时分析了不锈钢产量结构，300系冷轧增速偏低且7月同比大跌13.7%。此外还考察了社会库存和厂内库存情况，特别是300系冷轧库存近期累库至近五年相对高位。

当前不锈钢市场现状显示，价格经历波动后转为震荡下行，主要受印尼RKAB配额增加带来的成本松动和下游需求偏弱、库存累积压制。成本端镍铁价格高位运行支撑不锈钢成本，外采高镍铁现金成本达14290元/吨。供需两端钢厂排产增量有限，下游需求短期难显著改善但大幅走弱概率不大。社会库存逆季节性累库，厂内库存绝对值处于近年低位。

研报提示的主要风险因素包括，印尼RKAB镍矿配额增加超预期可能带来成本松动，以及下游需求超预期走弱。当前市场面临印尼政策扰动、全球降息预期摇摆、美元指数高位震荡压制有色金属估值等宏观环境因素。此外，社会库存近期逆季节性累库也需关注，300系冷轧库存位于近五年相对高位，可能影响市场情绪。