华创大消费金秋培训季食品饮料研究框架会纪要

本次会议为华创证券大消费金秋培训季食品饮料专场，欧阳宇、田晨曦、范思盼分别汇报整体框架、酒类、大众品研究内容。食品饮料投研框架为中观（空间、格局、阶段）+微观（产品、渠道、品牌），当前行业进入存量竞争，需结合时代背景调整框架。

行业总量逻辑弱化，呈现K型分化，机会主要来自功能化/品质化升级、高性价比渠道渗透、份额集中与国产替代。重点子行业包括乳制品深加工（增量核心）、软饮料价值定价、零食量贩渠道重构、功能性食品B端代工。酒类方面，白酒处于周期底部，未来集中度有望提升；啤酒高端化进入下半场，行业磨底；黄酒、威士忌、鹿酒等新兴酒种具备品类破局潜力。

报告重点分析了酒类（白酒、啤酒、新兴酒种）和大众品两大方向。酒类中，白酒关注周期底部与集中度提升机会，啤酒关注高端化下半场与磨底阶段，新兴酒种关注品类破局潜力。大众品方面，乳制品深加工为增量核心，软饮料进入价值定价阶段，零食量贩渠道重构，功能性食品B端代工壁垒清晰。

当前食品饮料行业进入存量竞争阶段，总量逻辑弱化，市场呈现K型分化。白酒处于深度调整周期底部，啤酒高端化进入下半场并磨底，大众品则需关注功能化、品质化、性价比渠道及份额集中趋势。不同子行业表现分化，如乳制品深加工、软饮料价值定价等方向具备结构性机会。

食品饮料行业当前面临存量竞争加剧、渠道变革、成本压力等挑战。白酒价格带分化可能导致部分中小酒企生存压力增大，啤酒高端化进程或受成本端制约，大众品领域国产替代与份额集中过程可能较慢。此外，新兴酒种的市场接受度仍需时间验证，功能性食品B端代工也存在客户集中度风险。行业整体需关注宏观经济波动对消费需求的潜在影响。