多品类共振放量，全渠道均衡增长

林清轩2026年中期业绩表现强劲，多品类共振放量，全渠道均衡增长。公司“1+4+N”品类矩阵成型，对单一精华油大单品的依赖度下降，线上线下渠道协同发展，盈利能力稳健。营业收入15.00亿元，同比+42.6%；归母净利润2.56亿元，同比+40.7%；经调整净利润2.85亿元，同比+42.1%。线上渠道收入10.52亿元，同比+52.9%，占总收入70.2%；线下渠道收入4.47亿元，同比+23.0%，占总收入29.8%。毛利率81.64%，同比-0.71pct，仍处行业领先水平。销售及分销费用率53.7%，同比-1.5pct；行政费用率4.9%，同比-0.9pct。精华油收入5.15亿元，同比+7.6%；乳液及爽肤水收入3.55亿元，同比+264.2%；面霜收入2.03亿元，同比+32.1%；精华液收入1.62亿元，同比+69.0%；面膜收入1.32亿元，同比+39.2%

林清轩产品线发展呈现多品类共振放量的趋势。公司“1+4+N”品类矩阵已成型，不仅巩固了山茶花抗皱修护精华油连续12年位居国内面部精华油零售额第一的市场地位，还显著拓展了新品类。乳液及爽肤水收入同比激增264.2%，达到3.55亿元；面霜收入同比+32.1%，达到2.03亿元；精华液收入同比+69.0%，达到1.62亿元；面膜收入同比+39.2%，达到1.32亿元。此外，6月推出的美白油敷膜拓展了“以油养白”产品线，展现了公司通过IPD集成产品开发体系提升新品成功率的决心。这些数据表明林清轩正逐步降低对单一精华油大单品的依赖，产品结构持续优化，市场竞争力增强。

林清轩渠道布局呈现全渠道均衡增长的特点。线上渠道收入10.52亿元，同比+52.9%，占总收入70.2%，其中抖音收入5.95亿元，同比+72.5%；京东收入0.13亿元，同比+57.1%；天猫收入1.19亿元，同比+6.3%。线下渠道收入4.47亿元，同比+23.0%，占总收入29.8%，线下门店总数638家，其中直营410家。渠道策略上，公司新一线城市和三线城市门店数量合计占比超57%，显示出对下沉市场的重视。同时，线下加密高端商圈与低线空白市场，线上深耕多平台差异化运营，全球化进入实质性推进阶段，渠道协同效应显著。

林清轩盈利能力保持稳健，毛利率81.6%，同比-0.8pct，仍处行业领先水平。经调整净利润2.85亿元，同比+42.1%，归母净利润2.56亿元，同比+40.7%。费用管控表现优异，销售及分销费用率53.7%，同比-1.5pct；行政费用率4.9%，同比-0.9pct。这些数据表明公司成本控制得当，盈利质量持续提升。尽管毛利率略有下降，但仍高于行业平均水平，显示出强大的品牌溢价能力。未来随着产品结构持续优化和规模效应显现，盈利能力有望保持稳定增长。

林清轩面临的主要风险包括市场竞争加剧、全球局势变化超预期、政策超预期、原材料价格波动、海外政策与法规变动以及汇率波动等。市场竞争方面，护肤品行业竞争激烈，新兴品牌和传统巨头都在积极布局，林清轩需持续保持产品创新和品牌差异化优势。全球局势变化可能影响供应链稳定和海外市场拓展。政策风险包括广告法、化妆品监管等政策调整，需密切关注并及时应对。原材料价格波动可能影响成本控制，需加强供应链管理。海外市场拓展中需关注当地政策法规差异，汇率波动也可能影响财务表现。公司需制定完善的风险管理措施，确保稳健经营。