26H1两轮车季报总结：动销恢复常态，期待Q3利润修复

2026年H1两轮车行业销量同比下滑约15%，主要受去年同期以旧换新高基数和新国标电自车销量大幅下滑影响。新国标政策导致电自车市场经历结构性调整，而去年同期高基数效应进一步放大了同比下滑幅度。Q2环比Q1有所修复，但同比仍承压，预计Q3后销量同比转正。

两轮车赛道未来发展趋势呈现量降价升格局。销量下滑主因新国标电自车销量不佳，ASP上升主因电摩轻摩占比提升及国标产品价格传导。行业整体ASP有所提升，但销量仍承压。预计Q3后销量同比转正，但行业价格竞争加剧仍需关注。

报告重点分析了雅迪、爱玛和九号（仅两轮车业务）。雅迪H1销量763万台（-13%），ASP 2389元（+10%），H1归母净利润-27%，主因费用增加。爱玛Q2销量281万台（-12%），ASP 2266元（+10%），Q2归母净利率7.3%，环比改善。九号Q2销量161.64万台（+16.4%），ASP 2544元（-11%），表现突出。

当前两轮车市场呈现销量下滑但ASP上升的特点。新国标政策下，电自车销量不及预期是主要拖累因素，但电摩轻摩占比提升带动ASP上涨。行业整体承压但头部企业ASP提升，部分企业如九号通过定价策略调整实现销量增长。预计Q3后销量同比转正，但行业价格竞争加剧是长期挑战。

研报提示的主要风险包括行业价格竞争加剧、新国标切换不及预期和海外拓展不及预期。行业价格竞争加剧可能导致利润空间压缩，新国标切换若不及预期将影响销量恢复，海外拓展若不及预期则影响外延式增长。此外，新国标监管影响九号H1毛利率下降6.5pct，需关注政策持续性影响。