老铺黄金 26Q2业绩承压 期待后续动销持续修复

事件与业绩预告

公司发布2026年上半年正面盈利预告，实现收入198.0-204.5亿元，同比增长60%-66%；经调整净利润43.1-43.6亿元，同比增长83%-85%。其中，2026年第二季度实现收入约31.3亿元，同比约双位数下滑；预计净利润6.4亿元。

Q2业绩承压原因分析

Q2业绩承压主要原因包括：

1. 金价回调：2026年第二季度金价出现较大回调，沪金AU9999单季度下滑13.8%，创近年来金价单季度最大跌幅。公司以一口价产品为主，且Q1刚提价，消费者短期观望情绪浓厚。
2. 消费需求前置：Q1为传统金饰消费旺季，且今年春节、情人节、38节间隔较近，年初调价预期支撑Q1业绩强劲释放，部分消费需求前置或透支Q2销售。
3. 主动节奏调整：Q2为传统金饰消费淡季，公司未过多聚焦渠道拓展与大规模促销活动，主动收缩节奏或对Q2业绩产生影响。
4. 毛利率与费用率变化：Q2毛利率提升明显，但收入基数变化导致成本刚性，费用率抬升，预计净利率保持平稳。

点评与展望

Q2业绩承压主要受金价回调及部分消费前置影响。考虑到Q1销售表现较好，公司在Q2大环境不确定性下主动收缩渠道扩张与营销投放节奏。随着金价企稳回升，终端动销有望重回增长轨道。展望后市，继续看好公司作为国内稀缺高端黄金珠宝品牌的经营韧性，未来在产品推新、高客破圈及国内外渠道拓展等方面仍有丰富看点，建议持续关注。