亚洲多元化公用事业与电力设备：今年秋冬三大关键投资机会

核心观点

• 韩国电网设备制造商：预计2026年第三季度收入和订单将显著增长，因其在美国市场表现强劲，且美国-韩国贸易关系可能降低出口风险。现代重工为首选股。
• 中国电网设备制造商：预计2026年下半年新订单将大幅增长，受益于中国电网资本支出加速。西仪、平高和特变电工为最大赢家之一。需关注美国可能对电网设备进口实施禁令的风险。
• 中国风电行业：更倾向于投资设备供应商而非运营商。大金重工预计2026年末至2027年初将迎来欧洲大型海上风电招标，新订单机会显著。
• 中国天然气行业：上游公司预计将优于下游公司。上游天然气价格预计将在2026年第三季度上调，提升利润率。中国燃气为首选股。
• 香港公用事业：收益率越高越好。广东投资在港交所公用事业中收益率最高，预计将维持高派息比率。
• 中国储能与太阳能行业：对储能增长持乐观态度，但对太阳能保持谨慎。阳光电源、德业和赛吉能为首选股。
• 中国电力行业：成本上涨导致利润空间收窄。华能电力2026年第二季度盈利不及预期，主要受单位燃料成本上升影响。

关键数据

• 韩国电力变压器出口额同比增长19%，其中对美国的出口额增加35%。
• 中国计划在2026年至2030年间投运15条新的特高压直流输电线路，主要目的是将西部/北部清洁能源基地的绿色电力输送到东部和中部负荷中心。
• 中国煤电设备招标将从2025年的61吉瓦下降至2026年的45吉瓦。
• 中国风电装机容量新增预期下调，从之前的每年25吉瓦上调至每年22-23吉瓦。
• 中国天然气消费量疲软，2026年8月同比下降-2.6%。
• 阳光电源2026年第一季度净利润同比下滑32.0%。
• 阳光电源预计其利润将在2026年下半年同比12.4%增长。

研究结论

• 韩国电网设备制造商和美国数据中心建设将推动韩国电网设备制造商增长。
• 中国电网投资加速和中国风电行业复苏将受益中国电网设备制造商。
• 上游天然气价格上涨将提振中国天然气公司利润率。
• 香港公用事业公司中，广东投资具有最高的收益率和可持续的派息比率。
• 中国储能行业增长前景乐观，但太阳能行业需保持谨慎。
• 中国电力行业面临成本上涨压力，利润空间收窄。