美国8月就业数据跟踪：非农就业超预期，利率决策仍以通胀为主

事件

2026年8月，美国失业率持平于4.1%，与预期一致。新增非农就业16.2万，预期5.5万，前值2.1万。

失业率维持在低位

• 失业率维持在低位，U6失业率从7.9%降至7.7%。
• 劳动参与率从61.4%小幅反弹至61.6%，仍低于去年同期的62.3%。
• 分年龄组数据显示，核心劳动力群体参与率未明显走低，今年以来的下行趋势主要源于移民收紧、老龄化等供给侧因素。

非农就业超预期，工资增速继续下滑

• 非农就业大幅反弹，6、7月新增非农就业分别上修至3.1万、2.1万，8月新增16.2万。
• 政府部门就业环比增长3.5万人，休闲住宿业新增6.2万人，商品生产就业环比增长4.1万。
• 制造业新增1.6万，连续第3个月增长1万人以上，扭转此前增长低迷态势。
• 就业扩散指数处于扩张区间且持续上行，表明就业扩张具有广泛性，其中制造业表现更强。
• 平均时薪同比增长3.09%，环比0.27%；平均周工时34.4h，环比提高0.1h。
• 工资增速对非住房核心服务通胀解释力变弱，但工资增速减缓仍有利于通胀降温。

职位空缺边际上行

• 职位空缺率上行0.1个百分点至4.4%，其中私人部门职位空缺率持平于4.5%。
• 雇佣率、辞职率、解雇裁员率维持在低位，分别下行0.2个百分点至3.2%、0.1个百分点至1.9%、0.1个百分点至1%。
• 就业市场继续处于低流动紧平衡状态。

总结与展望

• 8月数据显示美国就业市场保持韧性，7月非农负增引发的担忧基本消退。
• 就业数据对9月利率决策影响较小，但中期选举临近的现实因素仍构成约束；若8月通胀继续回落，基准情形下美联储将按兵不动。
• 沃什在多次放鹰后迟迟不兑现加息，届时长端利率可能面临波动风险，建议维持谨慎。

风险提示

• 就业数据大幅修正，海外货币政策超预期鹰派。