有色金属行业跟踪周报：美国非农数据超预期，但就业质量恶化，贵金属价格走势偏强

行情回顾

• 上证综指上涨1.65%，申万有色金属板块上涨4.25%，排名靠前。
• 二级行业中，贵金属板块上涨9.65%，金属新材料板块上涨6.49%，小金属板块上涨5.48%，工业金属板块上涨4.71%，能源金属板块下跌2.49%。
• 个股方面，永杉锂业、炼石航空、云南锗业涨幅前三，ST万邦、*ST利源、国城矿业跌幅前三。

本周基本面回顾

工业金属

• 美国非农数据超预期，但就业质量恶化：4月新增就业11.5万人，高于预期；但劳动参与率下降，失业率维持4.3%，广义失业率(U6)升至8.2%，显示劳动力市场降温，利率市场下调年内加息概率。

• 和平协议备忘录传闻打压美元，工业金属价格偏强。

  • 铜：伦铜、沪铜价格上涨，国内显性库存大幅走低，全球冶炼产能收缩提供底部支撑。国内社会库存环降3.45%至32.79万吨，海外库存温和累库。精废价差上涨，粗铜冶炼费下跌。预计铜价短期维持震荡。

  • 铝：伦铝、沪铝价格环比走高，LME库存下降，上期所库存上升。国内电解铝企业有所复产，但下游需求下降，社会库存环增2.26%至144.41万吨。预计铝价维持震荡偏强。

  • 锌：伦锌、沪锌价格上涨，库存环比上升。预计价格环比上涨。

  • 锡：伦锡、沪锡价格上涨，LME库存下降，上期所库存上升。精炼锡现货充足，锡矿紧张，下游按需采购。预计锡价受AI板块影响较大。

贵金属

• 美国非农数据超预期，但就业质量恶化，贵金属价格走势偏强：COMEX黄金、SHFE黄金价格环比上涨。
• 和平协议备忘录传闻打压美元，贵金属价格整体偏强。
• 预计新一任美联储领导班子仍具备进一步宽松的必要性条件，贵金属新一轮涨势或已开始。价格低点已现，整体逢低做多为主。

稀土

• 稀土价格环比下跌，氧化镨钕、氧化镝等价格下降。
• 供应端持续紧张，需求端开工稳定，长协订单尚可。五一假期返市后市场成交量下降，价格短期维持震荡。预计《稀土管理条例》出台将中期提振市场情绪，价格整体震荡偏强。

新闻

• 美国4月ADP就业人数变动10.9万人，前值6.2万人，预期值9.9万人。
• 美国4月非农就业人口变动11.5万人，前值17.8万人，预期值6.2万人。
• 美国4月失业率4.3%，前值4.3%，预期值4.3%。
• 美国4月劳动参与率61.8%，前值61.9%，预期值62%。
• 美国5月密歇根大学消费者信心指数初值48.2，前值49.8，预期值49.5。

风险提示

• 美元持续走强。
• 下游需求不及预期。