中信证券：持续看好光通信 看好技术变革及相关产业链

该研报指出近期光通信板块受海外宏观、交易、地缘因素影响承压，但随AI发展基本面向好，建议在调整中关注布局机会。同时，2026年下半年至2028年是行业转折点，技术将从scale out转向scale up，头部厂商胜率高，板块空间、竞争维度全面升维，具备收入、利润及估值升维潜力。

光通信行业未来将经历从scale out到scale up的技术变革，头部厂商胜率将提高。板块空间和竞争维度将全面升级，为产业链带来收入、利润及估值升维的潜力。无源器件环节中NPO、OCS高通道数产品价值量大幅提升；薄膜铌酸锂应用于3.2T光模块、CPO等领域，头部厂商均布局；光芯片环节中NPU、CPU需更高功率CW激光器，国内厂商布局领先。

研报重点分析了无源器件、薄膜铌酸锂和光芯片三个细分领域。无源器件环节中，NPO、OCS高通道数产品价值量大幅提升，推荐A股光纤阵列厂商及上游供应商如腾讯科技、光库科技等。薄膜铌酸锂环节中，适配3.2T光模块、CPO等，推荐天通股份等头部厂商。光芯片环节中，NPU、CPU需更高功率CW激光器，推荐源杰科技、仕佳光子等国内厂商。

当前光通信市场受海外宏观、交易、地缘因素影响承压，但基本面随AI发展向好。行业正处于从scale out向scale up的转折点，头部厂商胜率将提高，板块空间和竞争维度全面升级。无源器件、薄膜铌酸锂和光芯片等细分领域均存在发展机会，但需关注技术变革进度和产业链布局节奏。

研报提示的主要风险包括：外地缘、宏观、交易面因素可能导致板块短期波动；技术变革进度不及预期，或影响产业链布局节奏。此外，需关注行业竞争加剧和新技术应用的不确定性，以及政策变化对市场的影响。