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证券Ⅱ行业跟踪报告：业绩亮眼，估值筑底

金融 2026-09-09 王如冰万联证券梅斌

核心观点：近两年A股成交额中枢明显抬升，融资余额保持高位，IPO回暖，券商展业环境较好。2026年上半年上市券商业绩同比高增，但券商板块PB估值处于历史低位，与基本面错配，安全边际高，修复可期。
行情回顾：上周非银金融板块涨1.51%，跑赢沪深300指数2.84pct。证券II、保险II、多元金融年初以来累计跌幅分别为9.81%、14.98%、11.25%。券商个股方面，首创证券、国盛证券、东吴证券涨幅居前，中金公司、中原证券、中泰证券跌幅居前。
行业数据：
- 市场交投：上周A股日均成交额19697.77亿元，环比-0.98%。截至9月4日，两融余额26378.40亿元，环比-0.80%，占A股流通市值比重2.66%。
- 股债承销：2026年1-8月，A股IPO募资规模1942.34亿元（同比+202.93%），再融资募资规模4453.57亿元（同比-39.68%）。债券承销规模117553.09亿元（同比+11.31%）。
- 公募基金：上周新成立公募基金42只，发行份额143.27亿份。股混型基金29只，份额周度环比+47.96%；债券型基金6只，份额周度环比-46.67%。
动态信息：
- 行业热点：证监会公开征求《私募投资基金募集监督管理办法（征求意见稿）》，细化第三方平台金融转接渠道监管。中国证券业协会公开征求《证券公司客户综合账户管理指引（征求意见稿）》。
- 公司动态：43家上市券商2026上半年合计实现营业收入3647.1亿元（同比增长44.2%），归母净利润1553.7亿元（同比增长61.4%）。
投资建议：券商仍有较好的展业环境，板块估值低，修复可期。
风险提示：货币政策、国际关系、地缘政治等重大变化；宏观经济不及预期；资本市场改革政策推进不及预期；市场剧烈波动。

证券Ⅱ行业跟踪报告：业绩亮眼，估值筑底

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猜你想问

这份报告的核心内容是什么？

这份报告指出，近两年A股成交额中枢明显抬升，融资余额保持高位，IPO回暖，券商展业环境较好。2026年上半年上市券商业绩同比高增，但券商板块PB估值处于历史低位，与基本面错配，安全边际高，修复可期。

券商行业未来发展趋势如何？

券商行业未来发展趋势向好，市场交投活跃，IPO和债券承销规模增长，公募基金配置积极，上市券商上半年营收和净利润均实现高增长，展业环境持续改善，板块估值具备修复潜力。

报告重点分析了哪些方面？

报告重点分析了券商行业的基本面和估值情况，包括市场交投数据、股债承销规模、公募基金动向、行业监管动态以及上市券商的业绩表现，指出板块估值低且安全边际高。

当前券商市场的现状如何？

当前券商市场呈现活跃态势，非银金融板块跑赢沪深300指数，IPO募资规模同比大幅增长，但板块PB估值处于历史低位，与基本面存在错配，市场情绪和资金流向值得关注。

研报提示了哪些风险因素？

研报提示的风险因素包括货币政策、国际关系、地缘政治等重大变化，宏观经济不及预期，资本市场改革政策推进不及预期，以及市场剧烈波动可能带来的不确定性。

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