加息预期强化，下跌空间有限

加息预期强化会压制贵金属价格，但9月加息不确定性较大，预计美联储大概率不加息，贵金属价格有望反弹。美国非农就业数据超预期推动加息预期升温，但最终落地仍存不确定性，受美国长债高收益率、财政压力及FOMC投票结构分化影响。金银价格预计9月先抑后扬，下跌空间有限，国际金价运行区间4250-4800美元/盎司，国际银价运行区间60-80美元/盎司，对应沪金区间920-1050元/克，沪银区间15000-18000元/千克。操作上建议趁回调之后逢低做多。铂钯价格整体跟随金银波动，铂价强于钯金，铂价修复空间较大。

贵金属赛道未来发展趋势受多重因素影响。全球央行黄金净买入量大增，中国央行持续增持黄金，各国央行黄金存放地点调整比例上升，央行购金热情回升。全球黄金ETF净流入，资金更青睐黄金。南非铂族金属矿山产量恢复，但全球铂金产量预计持平，钯金供应过剩。铂需求新亮点包括氢能发展及数据中心建设将提升铂金需求。银价表现强于金价，金银比价下行。COMEX及LBMA黄金库存小幅增加，上期所白银库存快速恢复至高位。铂钯与金银比价或进一步向上修复。美国NYMEX铂库存下降，钯库存处于历史高位。

报告重点分析了金银和铂钯两种贵金属品种。金银价格预计9月先抑后扬，下跌空间有限，国际金价运行区间4250-4800美元/盎司，国际银价运行区间60-80美元/盎司，对应沪金区间920-1050元/克，沪银区间15000-18000元/千克。金银比价下行，银价表现强于金价。央行购金热情回升，全球央行黄金净买入量大增，中国央行持续增持黄金。全球黄金ETF净流入，资金更青睐黄金。铂钯价格整体跟随金银波动，铂价强于钯金，铂价修复空间较大。铂钯与金银比价或进一步向上修复。南非铂族金属矿山产量恢复，但全球铂金产量预计持平，钯金供应过剩。铂需求新亮点包括氢能发展及数据中心建设将提升铂金需求。美国NYMEX铂库存下降，钯库存处于历史高位。

当前贵金属市场现状呈现多空交织态势。美国非农就业数据超预期推动加息预期升温，压制贵金属价格，但9月加息不确定性较大，预计美联储大概率不加息，贵金属价格有望反弹。金银价格预计9月先抑后扬，下跌空间有限，国际金价运行区间4250-4800美元/盎司，国际银价运行区间60-80美元/盎司，对应沪金区间920-1050元/克，沪银区间15000-18000元/千克。银价表现强于金价，金银比价下行。全球央行黄金净买入量大增，中国央行持续增持黄金，央行购金热情回升。全球黄金ETF净流入，资金更青睐黄金。COMEX及LBMA黄金库存小幅增加，上期所白银库存快速恢复至高位。铂钯价格整体跟随金银波动，铂价强于钯金，铂价修复空间较大。南非铂族金属矿山产量恢复，但全球铂金产量预计持平，钯金供应过剩。铂需求新亮点包括氢能发展及数据中心建设将提升铂金需求。美国NYMEX铂库存下降，钯库存处于历史高位。

研报提示的主要风险因素包括美国8月CPI数据爆表和美联储9月FOMC会放鹰。美国8月非农就业数据远超预期推动加息预期升温，但加息最终落地仍存不确定性，受美国长债高收益率、财政压力及FOMC投票结构分化影响。欧元区CPI飙升，市场预期欧洲央行9月加息；日本央行加息预期升温，可能对美元形成压力。美伊冲突重燃，推高油价与通胀预期。这些因素可能对贵金属价格产生不利影响。此外，全球央行黄金净买入量大增，中国央行持续增持黄金，各国央行黄金存放地点调整比例上升，央行购金热情回升。全球黄金ETF净流入，资金更青睐黄金。南非铂族金属矿山产量恢复，但全球铂金产量预计持平，钯金供应过剩。铂需求新亮点包括氢能发展及数据中心建设将提升铂金需求。美国NYMEX铂库存下降，钯库存处于历史高位。需关注这些因素对贵金属市场的综合影响。