有色金属行业跟踪周报：美联储加息预期强化，商品价格承压下跌

有色金属行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 美联储加息预期强化，商品价格承压下跌2023年07月01日 增持（维持） 投资要点 行业近况：回顾本周行情，有色板块本周上涨0.85%，在全部一级行业中涨幅居中。二级行业方面，金属新材料、小金属、工业金属、贵金属等板块上涨，能源金属板块下跌。工业金属方面，美联储主席鲍威尔表示今年至少还有两次加息，不排除连续加息的可能性。此外，美国劳工 部6月29日公布的数据显示美国就业数据明显好于预期，在一定程度上也支撑了鲍威尔的观点。受此影响，本周美元指数大幅反弹，工业金属价格承压回落。 周观点 铜：国内精铜下游需求转弱，铜价承压下跌。本周伦铜报收8,173美元/吨，周环比下跌4.73%；沪铜报收67,300元/吨，周环比下跌2.36%。供应端，海外铜矿供应稳定，国内精铜供应微增，整体供应维持相对宽松状态。需求端，国内经济较为疲弱，建筑和房地产行业处于淡季，下游观望情绪浓厚，精铜消费保持谨慎。本周美元指数反弹，叠加国内经济复苏动能偏弱， 以及跨季存在一定资金回笼需求使得铜价承压，而低库存对铜价形成一定支撑，本周铜价小幅下跌。往后看，预计后市铜价维持震荡。 铝：电解铝企业继续复产，需求表现冷淡。本周LME铝报收2,161美元/吨，较上周下跌1.95%；沪铝报收18,010元/吨，较上周下跌2.07%。供应端，贵州、云南地区电解铝企业继续复工复产，供应增加对铝价形成一定压力。需求端，目前下游终端消费进入淡季，本周广西、河南、青海、新 疆及重庆等地区加工企业继续减产，主要是新增订单表现不佳导致，对电解铝的需求表现冷淡。整体而言，目前国内外利空因素较多，预计短期铝价维持震荡下行态势。 黄金：美联储加息预期强化，黄金价格预计承压。本周COMEX黄金收盘价为1,916.20美元/盎司，周环比下跌0.40%；SHFE黄金收盘价为448.60元/克，周环比下跌0.12%。美联储主席鲍威尔的最新表态强化了市场对于美联储将连续加息的预期以及对美国经济韧性的信心。在此带动下，本周 美元指数大幅反弹，金价承压回落。往后看，在美联储降息落地前，黄金价格承压。 风险提示：美元持续走强；美债违约风险上升；下游需求不及预期。 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 证券分析师郭晶晶 执业证书：S0600523020001 010-66573538 guojingjing@dwzq.com.cn 证券分析师陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 行业走势 有色金属沪深300 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% -21% -24% 2022/7/12022/10/302023/2/282023/6/29 相关研究 《美联储加息预期抬升，工业金属价格承压》 2023-06-25 《联储上调加息终点预期，黄金价格承压运行》 2023-06-18 1/21 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾：上证综指上涨0.13%，申万有色金属行业排名居中5 2.本周基本面回顾6 2.1.工业金属：美联储加息预期强化，工业金属价格承压下跌6 2.1.1.铜：国内精铜下游需求转弱，铜价承压下跌8 2.1.2.铝：电解铝企业继续复产，需求表现冷淡9 2.1.3.锌：国外库存环比上升，锌价低位震荡10 2.1.4.锡：海内外锡价涨跌互现11 2.2.贵金属：美联储加息预期强化，黄金价格预计承压12 2.3.稀土：下游需求一般，本周稀土价格涨跌互现14 2.4.稀有金属15 3.本周新闻17 3.1.宏观新闻17 3.2.行业新闻17 3.2.1.铜行业17 3.2.2.铝行业18 3.2.3.铅行业18 3.2.4.锡行业18 3.2.5.贵金属行业18 3.2.6.能源金属18 3.3.大宗交易新闻18 3.3.1.亚太科技18 3.3.2.紫金矿业18 3.3.3.云铝股份18 3.3.4.赣锋锂业19 3.3.5.中国铝业19 3.4.公司新闻19 3.4.1.华友钴业19 3.4.2.厦门钨业19 3.4.3.金钼股份19 3.4.4.云铝股份19 3.4.5.北方稀土20 3.4.6.山东黄金20 3.4.7.银泰黄金20 3.4.8.神火股份20 4.风险提示20 2/21 东吴证券研究所 图表目录 图1：申万一级行业周涨跌幅（%）5 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）5 图3：有色子行业周涨跌幅（%）5 图4：本周涨幅前�公司（%）6 图5：本周跌幅前�公司（%）6 图6：LME铜价及库存9 图7：SHFE铜价及库存9 图8：铜粗炼加工费（美元/千吨）9 图9：铜精废价差（元/吨）9 图10：LME铝价及库存10 图11：SHFE铝价及库存10 图12：LME锌价及库存10 图13：SHFE锌价及库存10 图14：国内四地锌锭库存（万吨）11 图15：LME锡价及库存11 图16：SHFE锡价及库存11 图17：各国央行总资产12 图18：美联储资产负债表组成12 图19：美联储银行总资产与Comex黄金13 图20：实际利率与Comex黄金13 图21：美国国债长短期利差（%）13 图22：金银比（金价/银价）13 图23：黄金、白银ETF持仓量13 图24：Comex黄金、白银期货收盘价13 图25：氧化镨钕价格（元/吨）14 图26：烧结钕铁硼50H（元/千克）14 图27：氧化镧价格（元/吨）15 图28：氧化铈价格（元/吨）15 图29：氧化镝价格（元/千克）15 图30：氧化铽价格（元/千克）15 图31：国内钼精矿报价（元/吨）15 图32：国内钨精矿报价（元/吨）15 图33：长江现货市场电解镁报价（元/吨）16 图34：长江现货市场电解锰报价（元/吨）16 图35：长江现货市场锑锭报价（元/吨）16 图36：国产海绵钛报价（元/千克）16 图37：国产精铋99.99%报价（元/吨）16 图38：国内精铟99.99%报价（元/千克）16 图39：钽铁矿30-35%报价（美元/磅）17 图40：国产二氧化锗99.999%报价（元/千克）17 3/21 东吴证券研究所 表1：本周主要标的涨跌幅统计6 表2：工业金属价格周度变化表7 表3：工业金属库存周度变化表8 表4：贵金属价格周度变化表12 表5：稀土价格周度变化表14 4/21 1.本周行情回顾：上证综指上涨0.13%，申万有色金属行业排名 居中 周内上证综指上涨0.13%，31个申万行业分类有22个行业上涨；其中有色金属上涨0.85%，排名第19位（19/31），跑赢上证指数0.72个百分点。在全部申万一级行业中，纺织服饰（+4.83%），煤炭（+3.17%），电力设备（+3.15%）排名前三。周内申万有色金属类二级行业普遍上涨。其中，金属新材料板块上涨6.34%，小金属板块上涨1.30%，贵金属板块上涨0.94%，工业金属板块上涨0.69%，能源金属板块下跌0.80%。 图1：申万一级行业周涨跌幅（%） 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 纺织服饰 煤炭电力设备国防军工 环保机械设备基础化工轻工制造公用事业 钢铁石油石化农林牧渔美容护理 汽车家用电器医药生物建筑装饰 综合有色金属建筑材料 电子房地产上证指数非银金融 银行通信 交通运输社会服务商贸零售食品饮料 传媒 计算机 -8% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）图3：有色子行业周涨跌幅（%） 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为英洛华（+15.90%）、宁波韵升（+11.99%）、仁东 5/21 东吴证券研究所 控股（+11.05%），跌幅前三的公司为天通股份（-6.07%）、旭升集团（-5.14%）、中矿资源（-4.05%）。 图4：本周涨幅前�公司（%）图5：本周跌幅前�公司（%） 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 英洛华宁波韵升仁东控股金力永磁红星发展 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 天通股份旭升集团中矿资源天山铝业*ST炼石 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 表1：本周主要标的涨跌幅统计 代码 股票名称 最新价格（元） 周涨跌幅 本月以来 年初至今 300224.SZ 正海磁材 12.86 9.26% 9.82% 4.33% 300618.SZ 寒锐钴业 32.41 1.76% -2.49% -18.70% 000807.SZ 云铝股份 12.73 1.69% 6.56% 15.95% 002466.SZ 天齐锂业 69.91 1.09% 1.45% -7.61% 000975.SZ 银泰黄金 11.70 0.86% -9.65% 8.35% 600547.SH 山东黄金 23.48 0.56% -7.01% 22.55% 002240.SZ 盛新锂能 31.87 0.54% 5.46% -13.36% 000933.SZ 神火股份 13.00 -0.08% 1.72% 8.35% 603993.SH 洛阳钼业 5.33 -0.19% 1.72% 17.14% 603799.SH 华友钴业 45.91 -0.58% -0.30% -17.11% 601899.SH 紫金矿业 11.37 -1.73% 8.18% 15.65% 002460.SZ 赣锋锂业 60.96 -1.93% -1.68% -12.30% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.本周基本面回顾 2.1.工业金属：美联储加息预期强化，工业金属价格承压下跌 海外方面，美联储加息预期强化，美元走强下商品价格承压下跌。美联储主席鲍威 6/21 东吴证券研究所 尔6月28日在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行研讨会上表示，预计今年至少还有两次加息，不排除连续加息的可能性。同时，鲍威尔也承认继续加息有经济衰退的风险，但他认为经济不可能会真正衰退。此外，美国劳工部6月29日公布的数据显示，截至6月 24日单个星期，美国首次申请失业金人数录得23.9万，低于预期的26.5万人和前值26.4万人。美国就业数据明显好于预期，在一定程度上也支撑了鲍威尔的观点。受此影响，本周美元指数大幅反弹，工业金属价格承压回落。 国内方面，国内经济恢复不及预期，弱现实打击市场信心。6月30日国家统计局公布的数据显示，6月份，我国制造业采购经理指数（PMI）49.0%，较上月上升0.2个百分点，低于荣枯线50%；非制造业商务活动指数（非制造业PMI）53.2%，较上月下降 1.3个百分点；综合PMI产出指数52.3%，较上月下降0.6个百分点。PMI指数仍处于历史低位，显示国内经济恢复动能较弱，需求不足仍为当前核心矛盾。国内先前虽已出台相关刺激政策，但政策效果有待观察。 表2：工业金属价格周度变化表 工业金属 本周价格 周变化 周环比 月环比 年同比 LME价格 LME3月期铜（美元/吨） 8,173 -406 -4.73% 0.42% -2.81% LME3月期铝（美元/吨） 2,161 -43 -1.95% -3.66% -12.60% LME3月期铅（美元/吨） 2,055 -105 -4.84% -0.99% 6.53% LME3月期锌（美元/吨） 2,343 -85 -3.50% 0.21% -29.81% LME3月期镍（美元/吨） 20,645 -490 -2.32% -1.85% -13.58% LME3月期锡（美元/吨） 26,070 -99