商品期权日度策略报告

商品期权日度策略报告

行情回顾

国内商品期货多数收涨，甲醇涨停（涨幅6%），INE低硫燃料油（LU.INE）涨5.05%，SHFE燃油（FU.SHF）涨4.97%，INE原油（SC.INE）涨4.66%，DCE豆一（A.DCE）涨2.8%。涨幅主要受中东地缘冲突升级带来的能源供应担忧、部分品种库存下降等因素驱动；跌幅居前的品种为多晶硅（跌超1%），主要受需求端乏力等因素影响。当日成交规模最大的品种为SHFE黄金（16693.17亿元）、SHFE白银（8708.98亿元）、DCE豆油（4283.05亿元）、SHFE铜（6130.37亿元）。

交易逻辑

• 能源板块：中东地缘冲突带来的供应风险溢价，叠加产油国维持产量配额、美国原油库存超预期下降，供需两端支撑油价上涨。当前油价从供给短缺定价转向风险溢价重估，实际物流收缩支撑近月合约，但终端需求走弱及中期供应修复预期导致国际油价在95-105美元/桶区间面临阻力，地缘局势缓和可能使油价回落。
• 化工板块：甲醇受能源价格传导+自身供需偏紧影响涨停，乙二醇库存持续下降创5个月新低提供支撑，但整体终端需求疲软，需关注能源价格波动对化工品的传导。
• 基本金属板块：伦铜创历史新高，国内铜库存持续下降创11个月新低，供应端偏紧叠加宏观预期支撑铜价，需关注全球宏观政策变动对需求端的影响。
• 农产品板块：豆一价格上涨库存持续创新高，反映国内供应端压力，部分农产品如食糖受主产国产量下降预期支撑，整体板块受天气和供应预期影响结构性分化明显。
• 贵金属板块：短期受美国加息预期升温压制金价，国内央行连续增持黄金带来长期支撑，金价呈现震荡格局，黄金短期承压波动放大，中长期配置价值仍存。

交易策略

• 合约选择：优先选择主力合约，规避临近到期合约的时间价值快速损耗风险。
• 波动率管理：隐含波动率处于历史低位（分位数<30%）时优先买入期权；若隐含波动率偏高（分位数>70%），可考虑卖出期权或价差组合。

风险提示

• 政策与宏观风险：中美贸易协定签署进度、美联储货币政策调整可能引发商品市场情绪逆转。
• 期权流动性风险：部分小品种期权成交清淡，买卖价差较大，建议优先交易主流标的。

重要资讯

1. 伦敦金属交易所铜期货基准三个月合约创历史新高（14533美元/吨），核心短期催化剂为特朗普政府扩大铜关税的预期，全球矿山铜供应承压。
2. 大商所调整铁矿石期货涨跌停板幅度（6%）及交易保证金水平（8%），并限制单日开仓量（5000手）。
3. 加拿大计划对数百种美国商品加征15%-50%不等的关税，其中美国钢铁产品关税税率将从25%上调至50%。