商品期权日度策略报告

商品期权日度策略报告

行情回顾

国内商品期货收盘涨跌分化，核心驱动来自中东地缘冲突。贵金属板块受避险情绪和供应收缩预期推动大幅上涨；黑色系焦炭、焦煤领跌，集运指数（欧线）期货单日跌超7%，主要受前期地缘溢价消化、需求预期调整影响。

交易逻辑

• 能源化工板块：核心驱动为中东地缘冲突带来的原油供应收缩预期。当前全球原油市场原本处于供需紧平衡，美伊冲突升级后霍尔木兹海峡航运风险上升，叠加俄罗斯下调产量出口预期、炼油厂遇袭停工、美国原油库存超预期下降，进一步强化了供给收缩预期，推动油价及下游化工品价格上行。若冲突未进一步升级，布伦特原油大概率在90-100美元/桶区间震荡，若霍尔木兹海峡运输出现实质性中断，油价有望进一步突破百元关口，短期地缘风险难以快速缓解，油价将维持高位运行。
• 贵金属板块：在地缘冲突升级+全球流动性偏宽松的背景下，避险需求和抗通胀需求共同推动贵金属价格上涨，钯金同时受益于新能源车产业需求预期，涨幅领先于其他贵金属品种。
• 黑色系板块：焦炭、焦煤大幅下跌，目前市场信息显示主要是预期调整，前期因地缘冲突上涨的溢价出现阶段性回落，同时市场对下游地产、基建需求复苏的预期存在分歧，带动价格下行；铁矿石受海外供应波动影响今日小幅上涨。

交易策略

• 合约选择：优先选择主力合约，规避临近到期合约的时间价值快速损耗风险。
• 波动率管理：若隐含波动率处于历史低位（分位数<30%），可优先买入期权；若隐含波动率偏高（分位数>70%），可考虑卖出期权或价差组合。

风险提示

• 政策与宏观风险：中美贸易协定签署进度、美联储货币政策调整可能引发商品市场情绪逆转，需密切关注相关资讯对趋势的影响。
• 期权流动性风险：部分小品种期权成交清淡，买卖价差较大，建议优先交易主流标的。

重要资讯

1. 美国总统特朗普表示，对伊朗的新一轮打击行动不会持续太久；准备对伊朗发动再一次攻击。美国完全控制霍尔木兹海峡，每天从这里出口数百万桶石油；希望国内零售汽油价格下降。伊朗议长卡利巴夫表示，美方必须履行相关承诺，伊朗才会采取行动重新开放霍尔木兹海峡。如果企图阻止伊朗从波斯湾出口石油，那谁都别想再从波斯湾运出任何石油。
2. 两位OPEC+代表透露，核心OPEC+成员在本周末会议上可能坚持10月原油产量配额保持不变的计划，至少推迟至明年初才恢复另一部分闲置产能。俄罗斯副总理诺瓦克表示，他预计OPEC+周日不会讨论下调产量配额。
3. 美油主力合约收涨0.45%，报90.63美元/桶；布油主力合约涨0.77%，报95.38美元/桶。中东局势升级，美伊冲突加剧，霍尔木兹海峡航运活跃度回落，市场担忧原油供应运输受阻；俄罗斯下调今明两年原油产量及出口预期，且俄罗斯基里希炼油厂遭袭击后停止原油加工，进一步收紧供应预期；美国上周原油库存超预期减少445万桶，对油价形成支撑；委内瑞拉增产增量需到明年才能落地，难以立即缓解当前供应紧张担忧，当前全球炼油系统几无闲置产能，叠加俄罗斯延长柴油出口限制，供需紧平衡格局进一步强化，供给端收缩预期支撑油价上涨。