沪镍早报：暂时底部震荡

这份研报分析了沪镍的走势，指出目前处于暂时底部震荡阶段。报告详细解读了盘面与技术面，显示沪镍主力合约价格上涨，但布林双轨中线回落，需关注双轨下沿支撑。供应端方面，印尼镍铁产量减少导致中国进口量下降，湿法中间品和火法高冰镍进口量均出现环比和同比下滑，镍铁出口量压缩加剧不锈钢原料短缺。需求端则表现出韧性，三元电池需求强劲，前驱体耗镍量和正极材料产量同比高增，300系不锈钢产量增长显示终端需求坚挺。库存方面，LME和上期所库存累增，维持Contango结构。报告还提到当前极限现金成本约125400元/吨，成本支撑较强。

镍行业目前呈现震荡态势，但需求端展现出较强韧性。印尼镍铁产量减少直接影响中国进口量，特别是湿法中间品和火法高冰镍进口量环比同比均下降，这压缩了镍铁出口量，加剧不锈钢原料短缺。同时，三元电池需求强劲，前驱体耗镍量和正极材料产量同比高增，显示新能源领域对镍的需求持续增长。300系不锈钢产量同环比增长，在原材料受限情况下产量扩大，利润维持高位，进一步印证了终端需求的坚挺。总体来看，供应端受限而需求端保持韧性，镍行业未来可能继续呈现震荡格局，但需求支撑不容忽视。

研报重点分析了沪镍的盘面与技术面走势，指出主力合约价格波动及布林带指标变化，并关注双轨下沿支撑位。在供应端，报告详细剖析了印尼镍铁产量减少对中国进口量的影响，包括湿法中间品和火法高冰镍的环比同比变化，以及镍铁出口量压缩对不锈钢原料市场的影响。需求端则聚焦于三元电池和300系不锈钢的耗镍情况，显示前驱体和正极材料产量高增，以及不锈钢产量扩大带来的需求支撑。此外，报告还考察了库存与结构，指出LME和上期所库存累增及Contango结构维持，并提及当前极限现金成本对价格的支撑作用。

当前镍市场呈现暂时底部震荡的态势，供应端受印尼镍铁产量减少影响，进口量下降，镍铁出口量压缩加剧不锈钢原料短缺。技术面上，沪镍主力合约价格上涨但布林双轨中线回落，显示市场多空博弈加剧，需关注双轨下沿支撑。需求端则表现出韧性，三元电池需求强劲，前驱体耗镍量和正极材料产量同比高增，300系不锈钢产量增长显示终端需求坚挺。库存方面，LME和上期所库存累增，维持Contango结构。整体来看，供应端受限而需求端保持韧性，市场短期内可能继续震荡，但成本支撑较强。

研报提示的主要风险在于印尼配额变化。印尼作为全球主要的镍铁生产国，其配额政策的变化可能直接影响镍铁产量和出口量，进而影响中国镍市场供应。目前印尼镍铁产量减少已导致中国进口量下降，若配额政策进一步收紧，可能加剧供应紧张，推高镍价。此外，虽然报告未明确提及，但印尼政策的不确定性也可能引发市场波动，投资者需密切关注相关政策动态。目前市场已反映部分供应端变化，但政策调整仍存在不确定性，需警惕潜在风险。