申万宏源家电 推荐极米科技Q2业绩超预期 海

极米科技Q2收入8.13亿元，同比增长0%；归母净利润0.33亿元，同比增长26%，毛利率提升至42.09%。主要得益于海外收入高增长，H1海外收入7.48亿元，同比增长88%，占比达47%。美国、日本等地产品众筹效果显著，Q3海外市场有望延续高增长，利润率有望提升。

极米科技海外市场表现突出，H1海外收入同比增长88%，Q2超100%，占比达47%。美国、日本等地产品众筹屡破纪录，提升品牌声量。Q3随着众筹产品发货确认收入，海外市场将延续高增长。积极开拓韩国、印度、土耳其等新市场，目前占比已超10%。北美线上持续高增，有望带动高端产品突破线下渠道壁垒。

极米科技国内市场承压但布局优化，H1市场整体承压，公司延续化布局，毛利率同比仍有所提升。随着海外占比持续快速提升，国内市场影响将逐步减弱。公司通过优化国内市场策略，提升毛利率水平，逐步降低国内市场依赖。

极米科技车载业务H1亏损约4000万，大幅减亏，公司持续优化费用投入、提升订单毛利率水平。商用业务H1亏损约2000+万，H2将聚焦海外市场布局，发挥软件+硬件双重优势，抢占海外品牌市场份额。公司通过优化增量业务，提升整体盈利能力。

极米科技海外市场拓展存在不确定性，新市场开拓面临竞争压力。国内市场竞争激烈，公司需持续优化产品竞争力。车载和商用业务目前仍处于亏损状态，未来盈利能力尚待观察。公司需关注海外市场政策变化和汇率波动风险。