公司深度报告订单迎来拐点，二次配业务驱动盈利上行

柏诚股份

核心观点： 柏诚股份聚焦高端半导体洁净室赛道，依托毛利较高的二次配业务形成区别于传统总包厂商的盈利优势，2026年新签订单显著回暖，公司受益行业景气上行，业绩有望持续释放。

关键数据：

• 2026H1公司实现营业收入26.52亿元，同比+9.40%；归母净利润0.86亿元，同比+3.01%。
• 2026H1公司新签订单已修复，合同额为58.33亿元，反超2025年全年（37.62亿元）。
• 2026H1新签订单中，半导体及泛半导体行业占比78.60%，二次配业务占比35.54%。
• 2026H1公司毛利率为10.72%，同比+0.72pct。
• 2026H1公司二次配业务毛利率为13.01%。
• 2026H1公司生命科学行业毛利率为35.83%，提升了26.90pct。

研究结论：

• 行业景气度回升： 全球算力浪潮推动晶圆厂进入扩产周期，洁净室厂房建设的时间成本成为存储扩产限制直接原因。存储芯片HBM高传输速度存储需求旺盛，带动晶圆出货量反转提升。国内洁净室行业受益于下游半导体资本开支上行，支撑洁净室需求中长期上行。
• 盈利能力优势： 公司聚焦于半导体洁净室系统集成服务，收入结构向高毛利二次配业务倾斜，带动毛利率稳定回升。与深桑达A、太极实业相比，公司聚焦于半导体洁净室系统集成服务，不包括土建低毛利业务。同时公司近年来重视发展毛利较高的二次配和机电业务，二次配业务毛利率明显高于洁净室系统集成。
• 模块化出海： 公司运用BIM技术和模块化技术打造EPFC创新出海模式，大力发展模块化，未来有望降本，提速增效。模块化预制缩短项目周期，降低人力成本，契合海外客户快速扩产需求。
• 财务状况： 公司现金流阶段性承压，客户优质叠加定增募集资金支撑中长期持续改善。公司无刚性付息压力，利息费用对营业利润扰动微弱。

风险提示： 下游需求不及预期；模块化业务产业落地不及预期；海外业务拓展不及预期；大额订单收入确认滞后；财务垫资与回款不及时。